Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Котировки российского рынка еврооблигаций в среду продолжили плавное снижение – суверенный бенчмарк Rus-30 по итогам торгов закрылся на уровне 119,05% от номинала, в корпоративном секторе снижение котировок в среднем составило 20 б.п. Тем не менее, активность на рынке остается низкой.

Итоги вчерашних размещений отразили желание инвесторов занять выжидательную позицию и не торопиться с покупками. Доходность размещенных векселей Италии выросла более чем на 1% - инвесторы все еще обеспокоены состояние финансов Италии и требуют за это дополнительную плату, с другой стороны, на аукционе по 10-летним облигациям Германии – безрисковому бенчмарку Европы – цены, видимо, были столь высоки, что помешало Германии реализовать весь запланированный объем предложения.

Частичной стабилизации внешнего фона и ослаблению давления на долги проблемных стран Европы способствовали комментарии члена совета управляющих ЕЦБ Бенуа Керре, согласно которым регулятор мог бы прибегнуть к выкупу облигаций Испании, чтобы поддержать страну и сдержать рост стоимости заимствования. В то же время ожидание нового предложения 10-летних Treasuries способствовало снижению цены UST-10 в преддверии аукциона. По итогам дня, доходность UST-10 выросла до 2,04% годовых (+5 б.п.). Сегодняшнее размещение длинных итальянских облигаций, а также аукцион по 30-летним UST станут индикатором “аппетита к риску”. Также сегодня в США выйдет очередная порция инфляционной статистики – цены производителей за март.

Рублевые облигации

Давление на цены рублевого долга вчера усилилось на фоне крайне неудачного аукциона по размещению 9-летних ОФЗ, а также резкого ухудшения ситуации на денежном рынке. Так, в ходе вчерашнего аукциона Минфину удалось разместить менее 13% заявленного объема выпуска из-за низкого спроса. Кроме того, в банковской системе наблюдалось резкое сокращение остатка свободных денежныхсредств, что привело к скачку ставок по 1-дневным кредитам на 50-70 б.п., спрос на сделки РЕПО с Банком России превысил установленный лимит и составил 178 млрд руб.

Сегодня ситуация на денежном рынке останется неблагоприятной, что продолжит оказывать давление на долговой сектор российского рынка.

Макроэкономика

Инфляция замедлилась в первую неделю апреля до 0,1%; НЕЙТРАЛЬНО

Рост ИПЦ на 0,1% в начале апреля представляет собой замедление по сравнению с 0,2%, зарегистрированным в предыдущие две недели. Замедление было обеспечено продуктами питания, что мы считаем приятной неожиданностью. Тем не менее, мы отмечаем, что средняя розничная цена на бензин выросла впервые с конца прошлого года. Мы уже упоминали о риске роста цен на бензин после завершения предвыборной заморозки. Этот рост, скорее всего, будет транслировать инфляционное давление на другие продукты в корзине ИПЦ, поэтому мы считаем замедление инфляции на прошлой неделе временным явлением. Мы подтверждаем наш прогноз по инфляции 0,6% в апреле.