Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Высокий уровень реальных процентных ставок и ослабление счета текущих операций могут воспрепятствовать ускорению роста экономики


[21.06.2010]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Прошлая неделя закрылась умеренным позитивом международных рынков. Начало текущей недели обещает продолжить позитивный тренд после субботнего заявления Банка Китая о повышении гибкости национальной валюты и отказе от жесткой привязки к доллару. На этой новости курс юаня к доллару укрепился на 0,13% (хотя официальный курс остался без изменений), Nikkei прибавил более 2,4%, фьючерс на S&P также торгуется в положительной зоне.

Решение ЦБ Китая стало ответом на планы США жестко поднять вопрос о необходимости ревальвации юаня на ближайшем саммите G20, который пройдет в ближайшие выходные в Торонто.

В целом, текущая неделя богата на экономические и политические события. Помимо саммита G20, который завершит неделю, в первой половине инвесторы будут ждать данных с рынка жилья США. Кроме того, в среду состоится очередное заседания ФРС по вопросу ключевой процентной ставки. Участники рынка будут ждать комментариев, которые позволят оценить, когда ФРС будет готова перейти к ужесточению денежно-кредитной политики.

Рублевые облигации

Рублевый долговой рынок в пятницу закрылся на оптимистичной ноте. Инвесторы продолжили покупку облигаций 2-го эшелона с доходностью 8-10% годовых. В корпоративном секторе сделки были cосредоточены в биржевых облигациях Газпромнефти, которые все еще стоят ниже номинала, а также в бумагах Мечела. Облигации Москвы по-прежнемунаходятся в лидерах оборота. В пятницу сделки были сосредоточены в 49-м и 62-м выпусках эмитента, прибавивших более 0,6%.

ОГК5 закрыли книгу заявок, установив новые ориентиры размещения. Учитывая, что эмитент снизил стоимость привлечения на 100 б.п., мы ожидаем переоценки доходностей уже торгующихся облигаций близкого кредитного качества в сторону их понижения. Спрос на этой неделе усилится.

Макроэкономика

В мае ВВП РФ вырос на 5.8% г/г против 5.5% в апреле; ПОЗИТИВНО

По данным Минэкономразвития, рост ВВП в мае составил 5.8% г/г по сравнению с 5.5% в апреле. По заявлению главы ведомства, Эльвиры Набиуллиной, это ускорение роста соответствует 0.4% м/м.

По всей видимости, оценка правительства не учитывает последний пересмотр промышленного производства Росстатом, так что сравнивать текущую статистику по ВВП следует с ростом, рассчитанным по старой методологии. Официальная цифра роста ВВП за 1Кв10 составила 2.9% в годовом выражении, и майские данные подтверждают наш оптимистический взгляд на экономический тренд 2Кв10. Судя по месячным данным, ВВП за 2Кв10 вырастет на 0.5-0.6% кв/кв, в то время как в 1Кв10 наблюдалось сокращение ВВП на 0.2%.

Вместе с тем, по мнению Набиуллиной, дальнейшие перспективы остаются неопределенными, несмотря на текущий рост ВВП. Мы полностью разделяем эти опасения, принимая во внимание очень высокий уровень реальных процентных ставок и ослабление счета текущих операций, что может воспрепятствовать дальнейшему ускорению роста экономики во 2П10.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов