Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Неделя завершилась при сохранении “аппетита к риску”. Макроэкономические показатели США, опубликованные в пятницу, были нейтральными. Промышленное производство в феврале не изменилось (ожидался рост), предварительное значение индекса потребительского доверия от Университета Мичигана оказалось хуже прогноза (74,3 пункта против ожиданий в 76 пунктов). В то же время инфляционные показатели пока остаются стабильными и не вызывают опасений – индекс потребительских цен в феврале вырос на 0,4% м/м, при этом базовый показатель вырос более умеренно чем ожидалось (на 0,1%м/м против 0,2%м/м).

По итогам пятницы доходность безрискового бенчмарка UST-10 достигла уровня 2,29% годовых (в моменте достигая 2,36% годовых), и потенциал к росту доходности сохраняется. Рынок российских еврооблигаций с выходом инвесторов из защитных UST и ростом привлекательности рискованных активов завершил пятницу “в плюсе”. Суверенный Rus-30 закрылся на отметке 119,2% от номинала (+20 б.п.). Риск на Россию CDS 5Y снизился до 166 б.п.

Наиболее важными данными недели станут цифры по рынку жилой недвижимости США – во вторник выйдет статистика по заложенным в феврале новостройкам и выданным разрешениям на строительство. Затем в течение недели будут выходить февральские данные по продажам жилья на вторичном и первичном рынках.

Рублевые облигации

Активность торгов в пятницу в секторе рублевого долга была достаточно высокой, по большинству выпусков продолжился ценовой рост. Закрытие книг по Металлоинвесту, Вымпелкому прошло с существенной переподпиской. Нереализованный спрос вернулся на вторичные торги, способствуя продолжению покупок. Вместе с тем, в секторе облигаций телекоммуникационных компаний наблюдалось снижение котировок в пределах . п.п., поскольку купон, предложенный по новым бумагам предполагает премию к уровням торгуемой кривой доходности как самого Вымпелкома, так и других эмитентов данного сектора.

Макроэкономика

Промышленное производство выросло в феврале на 1,6%; ПОЗИТИВНО

В пятницу Росстат представил очень сильную статистику по росту промышленного производства – на 1,6% в феврале, в результате чего рост по сравнению с тем же периодом прошлого года составил впечатляющие 6,5%, значительно выше наших прогнозов и ожиданий рынка. Мы воспринимаем это ускорение как признак продолжающегося восстановления инвестиций.

Хотя такое значительное опережение в плане годовых темпов роста, главным образом, является следствием пересмотра Росстатом в сторону понижения своего прогноза по объемам в феврале 2011 г, мы все равно считаем данный показатель позитивным. Месячный рост на 1,6% с сезонной поправкой является самым значительным, начиная с конца 2009 г, когда сектор начал восстанавливаться после кризиса 2008 г. Росстат также пересмотрел январский рост с 0,4% до 0,5%, что предполагает сильный тренд промышленного производства в этом году.

Мы воспринимаем это ускорение как признак того, что восстановления инвестиций позитивно сказалось не только на потреблении, но и оказало поддержку промышленности. В прошлом году на секторы инвестиционного строительства, недвижимости и транспорта пришлось почти 40% роста корпоративного кредитования по сравнению с 25% в 2010 г, что предполагает сильный потенциал инвестиционного спроса в этом году. Рост инвестиций на 15,6% г/г в январе и недавний пересмотр показателя 2011 г с 6,2% до 8,3% подтверждает эту идею. Таким образом, мы не исключаем дальнейших позитивных сюрпризов в плане промышленного производства и инвестиций в ближайшие месяцы.