Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В среду наблюдалась боковая динамика торгов на фоне противоречивых сигналов извне. Цены UST и российского внешнедолгового рынка консолидировались. Суверенная кривая РФ выросла в цене примерно на 1/4 п.п. Цена Rus-30 по итогам дня составила 124,5% от номинала. Риск на Россию CDS 5Y снизился на 3 б.п., частично отыграв предыдущий рост (151 б.п.). Аукционы по 5- и 10-летним бумагам Италии прошли вполне предсказуемо - средневзвешенная доходность на фоне политической неопределенности увеличилась примерно на 60 б.п., в то же время спрос на текущих аукционах вырос, отразив отсутствие серьезных опасений инвесторов относительно развития ситуации в стране.

Улучшили настроения неплохие макроэкономические данные, свидетельствующие о росте доверия в Европе. Так, сводный индекс доверия к экономике еврозоны вырос в феврале до максимума за 10 месяцев. В то же время главы ведущих монетарных регуляторов (как ФРС США, так и ЕЦБ) пообещали сохранять стимулирующую политику - Б. Бернанке, выступая перед комитетами Конгресса, дал понять, что ФРС не собирается досрочно сворачивать принимаемые меры. Правительство Японии выдвинуло на пост главы ЦБ Харико Куроду, что также усиливает ожидания более агрессивной стимулирующей монетарной политики Банка Японии. Доходность UST-10 выросла до 1,9% годовых.

Ближе к концу недели внимание участников торгов переключится на бюджетные вопросы США - напомним, 1 марта, в случае если политиками не будет принят альтернативный план, вступает в силу автоматическое сокращение бюджетных расходов. В пятницу президент США проведет встречу с лидерами Конгресса. Сегодня будут опубликованы данные по потребительской инфляции в Еврозоне и Германии, в США выйдет вторая оценка ВВП за IV квартал, а также недельные данные по первичным обращениям за пособием по безработице.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга остается слабым, в секторе ОФЗ продолжились продажи после слабых результатов аукциона Минфина. Хотя эмитент сократил дюрацию размещаемого выпуска, интерес инвесторов оставался крайне низким – составляя порядка половины от заявленного объема размещения. Это повлекло за собой и снижение котировок на вторичном рынке (в пределах 0,25%). В корпоративном сегменте сохраняется невысокая активность с концентрацией внимания на первичном рынке.

Макроэкономика

Инфляция ускорилась до 0,5% с начала месяца на 25 февраля; НЕЙТРАЛЬНО

Как сообщил Росстат, инфляция ускорилась до 0,2% в третью неделю февраля до 0,5% с начала месяца по состоянию на 25 февраля. Мы все еще считаем, что по итогам месяца она может сохраниться на уровне 7,3% г/г.

Ускорение инфляции в третью неделю февраля – негативная новость, однако она серьезно не меняет прогноз на полный месяц. Мы все еще считаем, что годовая инфляция в феврале сохранится на уровне 7,3% г/г, что выше январского уровня 7,1% г/г, однако соответствует прогнозу правительства. Мы прогнозируем ускорение инфляции до 7,5-7,6% в апреле-мае до начала ее снижения, что позволит ЦБ рассмотреть понижение ставок. Отметим, что последнее требование президента Владимира Путина по сдерживанию роста тарифов на уровне 6% г/г, в случае его реализации может в дальнейшем сыграть серьезную роль в ограничении инфляционного давления и оказаться основополагающим для улучшения инфляционных ожиданий.

Приток прямых иностранных инвестиций в Россию вырос на 1,4% г/г в 2012 г.; НЕГАТИВНО

Как сообщил Росстат, приток прямых иностранных инвестиций в Россию составил очень слабые 1,4% г/г в 2012 г. Это сильное снижение в сравнении с ростом на 33% г/г в 2011 г., что подтверждает наше мнение об ограниченности инвестиционных возможностей внутри страны.

Вялый рост ПИИ в некотором смысле оказался сюрпризом в сравнении с ростом на 33% г/г в 2011 г. Любопытно и то, что этот резкий спад притока прямых иностранных инвестиций сочетался с улучшением показателей оттока капитала. В 2012 г. чистый отток капитала из России составил $56 млрд против $81 млрд в 2011 г. Тем не менее, исходя их показателя ПИИ, долгосрочные потоки средств ухудшились. Поскольку на ПИИ в Россию всегда приходится очень скромный примерно 1% ВВП, снижение их роста не несут серьезных экономических последствий. Тем не менее, это все же негативный знак с точки зрения настроения на рынке. Он указывает на отсутствие инвестиционных возможностей и вызывает опасения по поводу делового климата.