Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Вопреки ожидаемой коррекции, долговые активы РФ вернулись к тенденции роста


[02.04.2015]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Ожидаемая на долговых рынках коррекция на этой неделе не произошла и оба сектора – рублевого и валютного долга вернулись к тенденции роста. В частности, суверенные еврооблигации прибавили в цене порядка 1-2%, котировки бенчмаркового Rus-30 превысили отметку в 117% от номинала. Одновременно наблюдалось снижение кредитного риска на Россию CDS 5Y, который впервые в текущем году опустился ниже отметки в 400 б.п.

Вчерашнее укрепление российского долга происходило на фоне коррекции вверх на нефтяном рынке после выхода статистики по запасам в США – котировки нефти сорта Brent достигали в моменте $57,7/баррель, хотя утром открывались ниже $55/баррель. Отметим, что рост нефтяных котировок происходит невзирая на прогресс переговоров в Лозанне по ядерной программе Ирана. Хотя вчера не было достигнуто окончательных договоренностей, переговоры продлятся в ближайшие два дня и вероятность решения этой проблемы чрезвычайно высока.

Вторым фактором поддержки стало резкое снижение доходности базовых активов – ставки UST-10 опустились вчера на 7 б.п. до 1,86% годовых после выхода неожиданно слабых предварительных данных по рынку труда. Так, показатель занятости в производственном секторе от агентства ADP в марте упал до 189 тыс мест, хотя ожидался рост до 225 тыс мест. Напомним, что ранее на этой неделе зампред ФРС Фишер в своем выступлении заявил, что показатели ВВП являются малоинформативными с точки зрения определения восстановления экономики, поскольку подвержены пересмотрам, и при проведении монетарной политики необходимо ориентироваться на показатели рынка труда как индикатор состояния экономики.

Наконец, последним немаловажным фактором роста внешнедолгового рынка является дефицит бумаг – в том числе – как следствие операций валютного РЕПО Банка России. Рост котировок вызван в том числе недостатком предложения. Многие инвесторы имеют короткие позиции по бумагам и не могут их закрыть, повышая уровни спроса.

Рублевые облигации

Сектор рублевого долга, как и внешнедолговой, вчера вернулся от попыток коррекции цен вниз в фазу роста. Триггером для возобновления покупок стали итоги размещения длинного выпуска ОФЗ. Минфин попробовал протестировать рынок, выставив на аукционе весьма скромный объем ОФЗ 26212 с погашением в 2028 г – всего на 5 млрд руб. Данный выпуск мало размещался в 2014 г – последние два аукциона – по 10 млрд руб – состоялись в начале октября и в июне 2014г. Учитывая, что данный выпуск является бенчмарковым, на рынке был накоплен значительный объем коротких позиций по займу. В итоге объем спроса на аукционе достиг 28 млрд руб, и неудовлетворенный полностью он перекинулся на вторичный рынок, вызвав рост котировок в длинном сегменте кривой на 3%.

Фактор возобновившей во второй половине дня рост нефти и укрепления рубля лишь оказали дополнительную поддержку игрокам. Спрос в длинном сегменте ОФЗ сформирован в значительной степени иностранными инвесторами – текущие доходности все еще дают премию к NDF, формируя прибыльность вложений. Российские игроки в большей степени оперируют в секторе корпоративного долга, где доходности все еще превышают уровень ключевой ставки ЦБ.

Сегодня Минэкономразвития будет рассматривать выделение госгарантий ряду компаний российского бизнеса, в том числе – проблемным с точки зрения публичного долгового рынка ЮТэйр и СУ-155. Обе компании ранее объявили дефолт по облигациям. Также госгарантии могут получить ГСС и группа ГАЗ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов