Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Внутренний долговой рынок РФ все меньше внимания обращает на геополитические риски


[12.09.2014]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Высокая волатильность внешнедолгового рынка вчера сохранялась в результате продолжения интриги относительно ввода нового пакета санкций против России со стороны ЕС. Вместе с тем, положительное решение этого вопроса вчера практически не привело к распродажам. Так, суверенный бенчмарк Rus-30 снизился в цене в пределах 0,25%. В корпоративном сегменте наблюдалось расширение спредов и отсутствие сделок. Судя по всему данное событие было практически заложено в цены. Для дальнейших действий инвесторы ожидают опубликования конкретных компаний, банков и непосредственно запрещенных операций.

Мы ожидаем сегодня сползания котировок еврооблигаций вниз – как после опубликования европейского списка, так и на ожидании нового санкционного пакета со стороны США. Из макростатистики в США сегодня будут опубликованы данные по розничным продажам в августе и показатель запасов товаров на складах, который носит опережающий характер и будет важным индикатором для игроков, ожидающих более быстрого повышения ставок Федрезервом.

Рублевые облигации

Рублевый долговой рынок становится все более индеферентным к санкционному процессу в частности и геополитическим событиям в целом. На первый план выходят ослабление рубля и возможное дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики. На последнем заседании Банк России преподнес сюрприз, повысив процентную ставку и оставив пространство для дальнейшего повышения. К сегодняшнему заседанию игроки полностью дезориентированы, мнения в пользу повышения ставки на 50 б.п. и сохранения ее на прежнем уровне разделились практически пополам. При этом небольшая часть инвесторов ожидает даже понижения ставки. На этом фоне рублевые облигации оставались практически без движения всю неделю в условиях повышенной неопределенности монетарных ожиданий.

Макроэкономика

ЕС ужесточают санкции против России; НЕГАТИВНО

ЕС вчера согласовал ужесточение санкций против российских банков и компаний. Эта новость оказалась негативным сюрпризом для инвесторов, рассчитывавших, что недавно подписанное перемирие на Украине позволит отложить введение новых санкций. Опубликованный сегодня официальный список совпал с неофициальной информацией.

Согласно списку, санкции расширяются на нефтедобывающие госкомпании. Кроме того, ужесточились условия в плане предоставления средств – все российские государственные банки и государственные нефтедобывающие компании потеряли доступ к международному финансированию на срок более 30 дней (по июльским санкциям – более 90 дней). Кроме того, ЕС присоединился к ограничениям США на экспорт в Россию нефтесервисных услуг и технологий.

Снижение доступа на международные рынки предусматривает дополнительное давление на рубль – уже вчера он ослаб до исторического минимума 37,6 руб/$, и, судя по всему, повысит спрос банков на средства рефинансирования ЦБ.

В сложившейся ситуации возникает, по меньшей мере, два ключевых фактора неопределенности. Во-первых, какими могут быть ответные санкции России. Так, вчера помощник президента Андрей Белоусов предложил расширить ограничения по импорту на одежду и подержанные иномарки, что потенциально затрагивает примерно 15% российской корзины ИПЦ. Второй фактор неопределенности – это сохранит ли ЦБ политический мандат на повышение процентной ставки, необходимость которого в настоящий момент возросла.

Инфляция с начала сентября составила 0,2%; НЕГАТИВНО

Как сообщил Росстат, инфляция в первую неделю сентября составила 0,2%. Это очень сильное ускорение в сравнении с недельной инфляцией в августе на уровне 0-01%. Рост цен на 0,2% эквивалентен росту потребительских цен за весь август.

Структура роста цен указывает на ускорение инфляции во всех сегментах, что отражает более сильный эффект введенных недавно ограничений на импорт продовольствия. Рост ИПЦ в годовом выражении, судя по всему, ускорится в сентябре как минимум до 8% с 7,6% в августе, что ставит под вопрос наш ориентир по инфляции на конец года 7,8%.

Кроме того, ухудшение инфляционного тренда усиливает аргументы в пользу еще одного повышения ключевой процентной ставки.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов