Конъюнктура глобальных рынков

Спрос на риск остается минимальным

Глобальные рынки в четверг остались в подавленном состоянии. Инвесторы продолжают сомневаться в том, что продемонстрированный в текущем году рост на фондовых площадках является обоснованным. Кроме того, спрос на рискованные активы сокращают ожидания по постепенному сворачиванию денежно-кредитной политики.

В Европе ключевой темой стало намерение ввести в действие новые санкции в отношении России. Инвесторы опасаются, что ответные ограничительные меры могут наряду с предыдущими создать проблемы для европейских компаний. В США главной темой стали еженедельные данные по рынку труда, которые оказались слабее рыночных ожиданий. Тем не менее, инвесторы сохраняют ожидания более раннего начала нормализации денежно-кредитной политики ФРС.

Инвесторы находятся в ожидании данных по розничным продажам за август и предварительного значения индекса доверия потребителей в сентябре. Судя по растущим доходностям базовых активов, ожидания предполагают дальнейшие сигналы усиления потребительской активности. Вместе с возросшей инфляцией это может стать очередным сигналом в пользу более раннего ужесточения процентной политики ФРС США.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка ухудшаются по мере приближения налогового периода

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в четверг продолжила постепенное ухудшение в ответ на давление со стороны валютного рынка и приближение старта налогового периода сентября. В результате уровень краткосрочных процентных ставок поднялся еще в среднем на 15 бп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 8.05% годовых (+20 бп), на 7 дней – под 8.30% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.20% годовых (+15 бп).

Сегодня состоится заседание российского Центробанка по вопросам процентной политики. С учетом роста инфляционного давления и усиления продажи рублей регулятор как минимум сохранит жесткую риторику. В то же время, с повышением ключевой ставки Центробанк может повременить, дождавшись оценки последствий санкций и перспективы ввода налога с продаж для инфляции.

Рубль сдает позиции под натиском санкций ЕС и США

Торги на валютном рынке в четверг обернулись для рубля новыми потерями. Несмотря на начальную стадию процесса перемирия на Украине, инициированную, в том числе и президентом России, ЕС и США объявили о введении в пятницу новых санкций. Это разрушило надежды инвесторов на то, что Запад предпочтет наблюдать за ходом процесса перемирия на Украине, воздержавшись от введения ограничительных. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 28 коп. до отметки 42.45 руб. Курс доллара вырос на 22 коп. до отметки 37.51 руб., курс евро – на 34 коп. до 48.48 руб. На рынке форекс пара евро/доллар пыталась восстановиться после слабой еженедельной статистики по рынку труда США, поднимаясь к отметке $1.2950. Однако завершение дня вновь было на уровне $1.2910.

Введение санкций со стороны ЕС и США в настоящий момент может оказать заметное давление на рубль, поскольку потенциально расширяет спрос на долларовую ликвидность на локальном рынке капитала. Невозможность крупнейших государственных компаний и банков рефинансировать погашаемые до конца года долги на западных финансовых рынках потребует мобилизации внутренних источников, что потенциально способно увеличить внутренний спрос на валюту.

Сегодня рубль продолжит реагировать скорее на введение санкций со стороны США, поскольку их состав пока неизвестен. Кроме того, фактор приближения выходных дней вновь вынудить участников рынка по возможности закрывать позиции в рубле. Поддержкой для российской валюты может стать жесткая риторика Центробанка.

Российский долговой рынок

Котировки евробондов подросли

Котировки российских еврооблигаций в четверг подросли, несмотря на санкции ЕС, дешевеющую нефть и угрозы расширения санкций со стороны США. Доходности вдоль суверенной кривой снизились в пределах 3 бп, на общем фоне слабо выглядела «тридцатка», подешевевшая на 40 бп (+9 бп YTM). В корпоративном секторе доходности в среднем по рынку снизились на 5 бп, лучше рынка выглядели дальние выпуски ВЭБа (-10 бп YTM), а также кривая Евраза, где доходности снизились на 9-12 бп.

ОФЗ продолжили рост доходностей

Рост доходностей на рынке рублевых облигаций продолжился в четверг. Новые санкции ЕС дают инвесторам повод нивелировать рост котировок, произошедший на фоне минского перемирия. На этом фоне доходности вдоль кривой ОФЗ подросли в среднем более чем на +10 бп, ценовые потери на дальнем участке кривой доходили до -50 бп, а ставки в районе 7-летней дюрации достигли отметки 9.75%. Активность в корпоративном сегменте сосредоточилась в пределах годовой дюрации. Хуже средней динамики здесь выглядели полугодовые выпуски Металлоинвеста (+10-15 бп YTP), облигации Руссфинанс Банк БО-08 и Кредит Европа Банк БО-2, доходности которых прибавили 50-60 бп.