Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Ралли в рисковых активах, наблюдавшееся вчера, отразило уверенность рынка в том, что парламент Греции предпримет необходимые для получения финансовой помощи от ЕС и МВФ меры. Сегодня члены греческого парламента проведут промежуточное голосование по деталям плана фискальной консолидации, а уже завтра будут голосовать по вопросу внедрения пакета разработанных мер. Таким образом, внимание инвесторов ещё как минимум две торговые сессии будет приковано к развитию “греческой интриги”. В выходные на встрече Еврогруппы должны быть определены параметры предоставляемой помощи, к середине же июля (до начала сезона погашений по греческим долгам, стартующего 15 числа), вероятно, будут финально согласованы размеры выделяемых 4-5 траншей, как и нового пакета предоставляемых средств.

Стабилизация настроений рынка является определяющим фактором динамики базовых активов – доходность долгосрочных бумаг резко выросла (по UST-10 на 10 б.п. - до 3,03% годовых). Российский суверенный бенчмарк Rus-30 продолжил подрастать в цене и стремится к отметке в 118% от номинала (+0,38п.п.), сокращая расширившийся ранее спред с UST-10 до 140 б.п.

Умеренный оптимизм инвесторов, игнорирующих слабую макроэкономическую статистку США, обусловил результаты аукционов по КО США, проходивших на этой неделе. Размещение 5-летних UST вчера прошло при пониженном спросе (минимальном с июля прошлого года), при этом западные инвесторы (в число которых входят Центробанки) продолжают сокращать свои позиции в Treasuries.

В то же время, макроданные из США продолжают оставаться довольно негативными – потребительское доверие в июне снизилось до минимального уровня за последние 7 месяцев (58.5 пункта), и цены на недвижимость продолжают сокращаться. Слабость рынка труда и недвижимости, как и замедление роста потребительских доходов и расходов позволяют сделать вывод о том, что ФРС США сохранит свою стимулирующую политику, реинвестируя высвобожденные средства, и продолжит удерживать ставки на минимальных уровнях.

Сегодня в США выйдут данные по незавершенным сделкам по покупке недвижимости в мае – ожидается рост показателя на 3% м/м после падения на 11,6% месяцем ранее.

Рублевые облигации

Вчера на рынке рублевого долга наблюдалась консолидация, хотя объемы торгов оставались ниже средних уровней. Ситуация на внешних финансовых, сырьевых и валютных рынках несколько стабилизировалась, перестав быть в центре внимания рублевых инвесторов. Вместе с тем, прохождение периода налоговых выплат сказывается на рублевой ликвидности банковской системы негативно, хотя и не столь драматично как в предыдущие два месяца. Уровень свободных ресурсов снизился, сдерживая игроков от покупок. Ключевыми событиями в ближайшие два дня станут размещение ОФЗ и заседание ЦБ по вопросу ключевых процентных ставок. На сегодняшних аукционах Минфин предложит инвесторам два выпуска ОФЗ: 4-летние бумаги на 20 млрд руб предполагается разместить с доходностью в интервале 7,05-7,10% годовых, что на 5 б.п. ниже уровней недельной давности. Вместе с тем, по 6-летним ОФЗ, объем предложения которых составляет 50 млрд руб, Минфин увеличил ориентиры доходности также на 5 б.п. – до 7,75-7,85%. Поведение Минфина на первичном рынке демонстрирует его готовность увеличивать наклон кривой доходности ОФЗ, занимая под более высокие проценты с целью увеличения дюрации долга.