Валютные облигации

Негативная статистика по производственной активности Китая предопределили динамику четверга. Спрос на безрисковые UST возрос, в то же время, несмотря на снижение ставок базовых активов, китайские данные поставили под давление рынки EM. Дальнейшее снижение доходности UST было вызвано уже статданными из США (ряд индексов активности и цен на недвижимость слабее ожиданий). По итогам дня доходность UST-10 составила 2,78% годовых (-9 б.п.). Российский рынок еврооблигаций по итогам дня снизился - в суверенном сегменте снижение составило 30-80 б.п. в зависимости от дюрации, корпоративные бумаги отреагировали расширением спредов между котировками спроса и предложения, а также снижением котировок ликвидных бумаг нефтегазового и телекоммуникационного сектора (Газпром, ТНК, Вымплеком) длинной дюрации . На фоне объявления возможного размещения снижение цен в пределах 20 б.п. показали выпуски РЖД. Риск на Россию CDS 5Y вырос сразу на 9 б.п. – до 177 б.п. Сегодня Honeywell International, Hyundai Motor, Procter & Gamble обнародуют финансовую отчетность за предыдущий квартал.

Рублевые облигации

Возросшее вчера давление на рубль, поддержанное трендом по другим развивающимся и товарным валютам, обусловило сохранение нисходящего ценового тренда в секторе госдолга. Так, усиление девальвационных процессов на фоне выхода слабой статистики по Китайской экономике вызвал срабатывание стоп-лоссов на валютном рынке и закрытие коротких позиций. В результате объем валютных торгов на бирже возрос до $8,7 млрд (со среднего уровня $4-6 млрд), рубль упал на 1,1% к бивалютной корзине, приближаясь к отметке в 40 рублей.

В корпоративном сегменте инвесторы присматриваются к рублевым еврооблигациям, однако и здесь спрос приостановился, поскольку в условиях девальвации маловероятно ожидать приток средств иностранных инвесторов в активы внутренней валюты.

Макроэкономика

Рост промпроизводства составил 0,3% в 2013 г; НЕОДНОЗНАЧНО

Как сообщил вчера Росстат, в декабре промпроизводство выросло на 0,8% г/г. Это сильный показатель, заметно опередивший ожидания рынка (-0,3% г/г) и наш прогноз нулевого роста. В итоге рост за год составил 0,3%, существенно превысив -0,1% г/г за 11M13 и оказавшись позитивным сюрпризом.

Впрочем, у нас существуют некоторые опасения по поводу этих данных. Во-первых, хотя эта цифра предполагает большие улучшения в реальном секторе экономики в декабре, это противоречит ранее опубликованным индикаторам. Опросы исследовательского холдинга РОМИР, а также данные платежного баланса указывают на то, что даже если доходы населения продолжали расти в 4К13, склонность к тратам за границей усилилась, что указывает на отсутствие поддержки российских отраслей, ориентированных на потребление. Кроме того, снижение ненефтяных бюджетных доходов на 12% г/г в декабре после роста на 5% г/г за 11M13, а также сокращение корпоративного кредитного портфеля на 0,7% м/м в прошлом месяце говорят в пользу того, что инвестиционные отрасли также, скорее всего, не восстановились.

Во-вторых, хотя Росстат, судя по всему, повысил оценки роста промпроизводства за более ранние месяцы 2013 г, рост по итогам года все еще близок к нулевому и указывает на заметное ухудшение в сравнении с ростом на 2,6% в 2012 г. Пока у нас нет причин для ожиданий ускорения роста в этом году.