Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: В случае отсутствия резкого ухудшения рублевой ликвидности в краткосрочной перспективе ожидается сохранение позитивного тренда на рынке рублевого долга


[24.01.2012]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Переговоры Греции с частными кредиторами остаются вопросом, стоящим на повестке дня и приковывающим внимание инвесторов, как минимум до саммита ЕС (который состоится 30 января). На данный момент ситуация не прояснилась, и участники торгов теряются в догадках по поводу (1) условий реструктуризации греческого долга (размер купона и факторы, от которого зависит его изменение по мере приближения к погашению); (2) финального согласования второго пакета помощи от международных кредиторов. Сейчас 13 февраля называется как дедлайн достижения между Грецией и частными кредиторами соглашения, выступающего необходимым условием для предоставления финансовой помощи стране; (3) а также еще одного не разрешенного, но тревожащего рынок вопроса – будет ли ЕЦБ задействован и понесет ли потери аналогично частным инвесторам? Тем временем, министры финансов Еврозоны (Еврогруппа) на встрече в Брюсселе в понедельник объявили о необходимости снижения ставки купона по облигациям, на которые будет производиться обмен греческого долга, до уровня ниже 4%. Ранее озвученный ориентир купона находился в диапазоне 4-4,5%.

В то же время, слишком долго находясь в напряжении и надеясь на приближение “развязки” греческой драмы, рыночные настроения продолжили стабилизироваться при снижающихся объемах торгов. По итогам вчерашнего дня доходность безрискового UST-10 выросла еще на 3 б.п. – до 2,05% годовых (в моменте достигая 2,09% годовых). Суверенный долг Rus-30 подрос до 117,56% от номинала, что привело к сужению суверенных спредов к доходности базовых активов. Риск на Россию CDS 5Y сократился на 7 б.п. – до 234 б.п. С нарастанием неопределенности мы ожидаем консолидации котировок российских еврооблигаций возле достигнутых уровней.

Сегодняшний день не богат на макроэкономическую статистику. В США выйдет региональный индекс производственной активности от ФРБ Ричмонда за январь. Также Минфин США проведет аукцион по 2-летним UST, и стартует двухдневное заседание ФРС США, по итогам которого уже завтра Фед предоставит новые макроэкономические прогнозы (и, вероятно, начнет публиковать прогнозы по ставкам), а его глава Б. Бернанке проведет пресс-конференцию. Биржи материкового Китая и Гонконга закрыты в связи с праздником (Новый год по лунному календарю). Сегодня Advanced Micro Devices Inc. (AMD) AK Steel Holding Corp., Apple Inc., Harley-Davidson Inc., Johnson & Johnson, McDonald's Corp., Siemens AG, Yahoo! Inc. и ряд других компаний опубликуют отчетность за прошедший квартал.

Рублевые облигации

На рынке рублевого долга в понедельник интенсифицировался спрос по всему спектру ликвидных облигаций – интерес наблюдался как в секторе ОФЗ, так и на наиболее известные корпоративные выпуски, распространяясь от бумаг с невысокой дюрацией к более длинным выпускам. С одной стороны, кардинальных изменений, свидетельствующих о возможности улучшения экономических условий, мы не наблюдаем. С другой стороны, в условиях отсутствия негатива инвесторы решили пополнить портфели бумагами, ориентируясь, в том числе, на укрепляющийся рубль. К покупкам присоединились иностранные игроки на фоне роста аппетита к риску на мировых рынках.

В случае отсутствия резкого ухудшения рублевой ликвидности, мы ожидаем сохранения позитивного тренда в краткосрочной перспективе. В этом случае вероятна активизация эмитентов, которые поспешат воспользоваться благоприятной конъюнктурой для первичных и вторичных размещений. В частности, Х5 очень удачно закрыли сделку по возвращению выкупленного по оферте выпуска серии 04 в рынок. Спрос заметно превышал предложения, а на вторичных торгах выпуск прибавил к цене размещения порядка . п.п. Сегодня покупки будут поддержаны дальнейшим ростом рубля – как к доллару, так и к бивалютной корзине.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов