Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Как мы и ожидали, с приближением сроков принятия решения по Греции - вкупе с не самыми благоприятными свежими новостными потоками - нервозность на рынке и спрос на защитные активы (особенно в первой половине вчерашнего дня) активизировались. Негативные настроения, сформированные противоречивыми данными по китайской экономике, усугубились серией новых слабых макроэкономических индикаторов. Так, в октябре индекс доверия к экономике Германии, рассчитываемый исследовательским институтом ZEW, упал до почти 3-летнего минимума (38,4 пункта по сравнению с 43,6 пункта месяцем ранее при прогнозе снижения показателя до 40 пунктов). Индекс ZEW, характеризующий ожидания на ближайшие полгода, также снизился существеннее прогнозов - с минус 43,3 пункта до минус 48,3 пункта. Масла в огонь европейских проблем подлило агентство Moody’s, вчера заявившее, что "стабильный" прогноз по рейтингу Франции (“AAA”) находится под давлением в связи со слабыми показателями страны в долговой сфере. К тому же, по мнению агентства, Франция наряду с Германией является страной наиболее вовлеченной в спасение периферийных стран Европы.

Цены производителей США вопреки ожидавшемуся замедлению в сентябре выросли на 6,9%г/г (прогнозировалось снижение до 6,4%г/г), цены же за вычетом волатильных составляющих (PPI Ex food&energy) также превзошли ожидания – рост составил 2,5%г/г при прогнозировавшемся 2,4%-ном уровне показателя). Сохраняющийся рост инфляции ограничивает возможности ФРС США по стимулированию слабой экономики.

Поддержку рынку смогла оказать хорошая квартальная отчетность Bank of America и сильный прогноз выручки Intel. Повышенный спрос на безрисковые активы, наблюдавшийся в ходе торгов, привел к сокращению доходности долгосрочных КО США в первой половине дня примерно на 10 б.п. – до уровней недельной давности. Тем не менее, по итогам дня цены скорректировались, доходность UST-10 составила 2,18% годовых. На российском рынке валютных облигаций день прошел при пониженной торговой активности, “сползание” вниз котировок бумаг корпоративного сегмента составило примерно 0,2 п.п.

Сегодня Министерство труда США обнародует данные о динамике потребительских цен в сентябре, а также выйдут данные по новостройкам за сентябрь. К тому же American Express, Bank of New York Mellon, BlackRock, eBay Inc., Morgan Stanley опубликуют финансовую отчетность за прошедший квартал.

Рублевые облигации

В секторе ОФЗ вчера усилились продажи, начавшиеся в понедельник вечером. После нескольких дней ценового роста и на фоне возросшей неопределенности внешних рынков и состояния рублевой ликвидности инвесторы предпочли зафиксировать прибыль. В результате в коротком сегменте кривой доходности снижение котировок составляло в среднем 25 б.п., в длинном конце кривой – достигало 50 б.п. В корпоративном сегменте сделки были сосредоточены в бумагах с датой погашения/оферты в 2012 г. Кроме того, заметный объем сделок прошел по облигациям ФСК-19 (-0,55%), подешевевшим после обнародования планов эмитента по размещению нового более короткого выпуска с привлекательной доходностью.

На денежном рынке спрос на рубли усилился, объем сделок РЕПО с Банком России достиг 534 млрд руб (включая 7-дневное РЕПО). Одновременно вчера усилилось давление на рубль, который после нескольких дней укрепления вновь начал обесцениваться к доллару вслед за динамикой внешнего валютного рынка. Таким образом, возросший спрос на доллары может усилить дефицит ликвидности в период налоговых выплат.

Башнефть выставила на 28 октября оферту по трем выпускам облигаций

АНК Башнефть приняла решение о выкупе 28 октября облигаций серии 01 серии 02 и в объеме до 15 млрд руб по номиналу каждого выпуска, а также облигаций серии 03 в объеме до 20 млрд руб. Цена выкупа установлена в размере 105% от номинала. Агентом по приобретению облигаций выступает Сбербанк.

Облигации Башнефти имеют срок обращения 7 лет и предусматривают оферту на выкуп по номиналу в декабре 2012 г. Ставка купона на срок до оферты составляет 12,50% годовых. В настоящее время бумаги торгуются по цене 103,5-104,0% от номинала. Мы считаем, предложенный уровень выкупа привлекательным. Также, необходимо учитывать, что после выкупа части бумаг, ликвидность оставшихся в обращении снизится. Рекомендуем воспользоваться предложением эмитента и предъявить облигации к выкупу.