Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: В мае инфляция в РФ может ускориться до 7,3-7,5% г/г


[30.05.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Несмотря на восстановление спроса в UST после того, как доходность безрискового бенчмарка достигла максимума за год, российский рынок еврооблигаций в первой половине дня продолжил снижаться. Суверенные Rus-30 и Rus-42 потеряли в цене 0,8-1%. В корпоративном сегменте наибольшее давление вновь наблюдалось в длинных бумагах нефтегазового и телекоммуникационного секторов, также показавших снижение около 1%.

Ликвидность рынка остается пониженной. Риск на Россию CDS 5Y вырос на 9 б.п. – до 151 б.п. Доходность UST-10 по итогам торгов среду снизилась на 5 б.п. – 2,12% годовых.

Сегодня в США выйдет вторая оценка ВВП за 1кв13г (ожидается +2,5%), данные по незавершенным сделкам с недвижимостью за апрель. В случае выхода сильных данных во второй половине дня продажи UST могут интенсифицироваться.

Рублевые облигации

Как и ожидалось, сектор рублевого госдолга в среду продемонстрировал снижение котировок, усиленное на дальнем конце кривой доходности до 1 п.п. В корпоративном долге также наблюдалось снижение цен, однако не столь выраженное. Многие российские профессиональные участники, выступающие основными инвесторами корпоративного сегмента, участвуют в конгрессе Cbonds, что резко снижает ликвидность рынка до конца недели.

Помимо негативного тренда на международных долговых рынках и роста ставок КО США, факторами давления на внутренний долговой рынок выступили (1) обесценивающийся рубль и (2) снижающиеся нефтяные котировки. Прошедший вчера аукцион Минфина также показал весьма слабые результаты. При отсутствии спроса эмитент разместил ОФЗ менее, чем на 5% из предложенных 20 млрд руб.

Макроэкономика

В мае инфляция может ускориться до 7,3-7,5% г/г; НЕГАТИВНО

На фоне ускорения недельной инфляции до 0,2% во второй половине месяца, потребительские цены выросли на 0,6% в период с 1 по 27 мая. Это предполагает, что годовой показатель ИПЦ к концу мая достигнет 7,3-7,5%, свидетельствуя о заметном ее ускорении.

Учитывая, что недельная инфляция 0,1% в первой половине мая создала ожидания понижения роста ИПЦ в мае по сравнению с апрелем, ее ускорение до 0,2% в последние две недели оказалось неприятным сюрпризом, указывая, что в мае инфляция может ускориться до 7,3-7,5%, а не замедлиться до 7,1% с 7,2% г/г в апреле. Хотя недельная статистика Росстата не проясняет основных причин ускорения, продолжающееся в последние месяцы замедление потребления предполагает, что текущий рост цен отражает инфляцию издержек в продуктовом и тарифном сегментах, что, на наш взгляд, негативно. Отметим, что текущий рост ИПЦ заметно опережает 6,6% в конце 2012 г, указывая, что российские цены по-прежнему не реагируют на дефляционный тренд, который наблюдается с начала года в мире.

Поскольку рост ИПЦ ускоряется уже второй месяц подряд, понижение ставок ЦБ, обсуждаемое сейчас на рынке, представляется все более непростой задачей. Напомним, что самое последнее решение не менять ключевые ставки указывало на то, что ЦБ в этом вопросе отдает приоритет инфляционным аргументам. В то же время мы подтверждаем мнение о том, что в 2П13 окно возможностей для смягчения политики в области процентных ставок может закрыться независимо от инфляционных трендов – ввиду возможного ухудшения настроения на глобальных рынках.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов