Ревью предыдущего дня

Американские данные вновь в центре внимания рисковых активов

В среду финансовые рынки взяли паузу в ожидании заокеанских статистических данных, изменив картину последних дней на диаметрально противоположную. Фондовые индексы (Euro Stoxx 50 -1.74%, S&P 500 -0.70%) и сырьевые площадки (CRB -0.57%) уступили пальму первенства американским «безрисковым» бумагам (UST’10 2.12%, -8 бп), хотя тенденция на выход из конкурентных «качественных» бумаг сохранила импульс (Bunds’10 1.53%, +4 бп). Рыночный негатив в некоторой степени был инициирован рекомендациями Еврокомиссии проблемным странам ЕС и затронул уже забытые проблемы в реализации структурных реформ, однако до момента голосования (28-29 июня) опубликованные документы не носят статус официальных и не вызывают полного доверия. Не стоит исключать, однако, что вчерашнее движение в американских Treasuries было лишь временной коррекцией, спровоцированной острыми продажами днем ранее и поддержанной неплохими результатами аукциона по размещению 5-летних бумаг, а все более твердые данные из Нового Света будут продолжать раскручивать восходящую спираль в базовых американских бумагах из-за укрепляющихся опасений сворачивания QE3 и мягкости психологических уровней сопротивления «медведям».

Сегодня новостной поток будет концентрироваться в США, где помимо еженедельных данных по обращениям за пособием по безработице будет опубликована вторичная оценка валового внутреннего продукта США за 1к’13. Вполне вероятно, что в соответствии с улучшенными индикаторами потребительских настроений и инвестиционной активности в экономике США рыночный консенсус на уровне +2.5% г/г будет значительно превышен (+0.5 пп), и доллар США сумеет вернуть утраченные в ходе вчерашней сессии позиции (EURUSD +0.55%).

Пауза, взятая US Treasuries, не сдержала настроя евробондов на коррекцию

Безынтересная с точки зрения развития событий сессия состоялась на рынке еврооблигаций – волатильность доходностей бумаг Казначейства США спровоцировала острые распродажи во всех отраслевых группах и срочностях. Совместно с расширением кредитной премии России (CDS 152 бп, +10 бп) суверенная кривая приподнялась на 10-15 бп: RUSSIA 04/22 (3.42%; +15 бп), RUSSIA 03/30 (3.35%; +15 бп), RUSSIA 04/42 (4.90%; +11 бп). Корпоративный сектор отметился ускорением распродаж по сравнению с предыдущими днями. Худшую динамику показали выпуски квазисуверенных финансовых институтов – ВЭБа и Сбербанка (VEBBNK 11/25 (5.15%; +17 бп), SBERRU 06/19 (3.78%; +31 бп)). Однако наиболее ликвидные нефтегазовые бумаги не сильно от них отстали: ROSNRM 03/22 (4.70%; +23 бп), LUKOIL 04/23 (4.80%; +20 бп). Тренд спекулятивного сектора продолжил формироваться стремительной коррекцией бумаг Вымпелкома (VIP 02/21 (5.92%; +22 бп), VIP 03/22 (6.14%; +18 бп)).

Несмотря на временную паузу, взятую базовыми ставками, коррекционное движение имеет все шансы продолжиться в ближайшие дни в связи с высокими рисками позитивных экономических триггеров. Для российского рынка еврооблигаций дополнительным фактором продаж выступает более высокая «бета» корпоративного сектора по отношению к бумагам развитых рынков и суверенного сегмента, поэтому мы рекомендуем сделать паузу перед открытием длинных позиций как минимум до середины июня, когда будут реализованы основные факторы движения US Treasuries. Относительно рублевых еврооблигаций сложность ситуации дополняется коррекционными намерениями рубля, соответственно, в этом сегменте мы можем увидеть дополнительное давление продаж.

Рубль снижается на фоне выхода инвесторов из рисковых активов

Ухудшение настроений на мировых рынках, вызванное переоценкой рисков сокращения стимулирующей программы ФРС и рекомендациями Еврокомиссии проблемным странам ЕС по реализации структурных реформ, а также коррекция сырьевых активов не оставили российской валюте шансов. По итогам вчерашнего дня стоимость бивалютной корзины повысилась на 19 коп., достигнув отметки 35.79 и надежно закрепившись в коридоре продаж ЦБР.

Сегодня динамика рубля во многом будет предопределена статданными из США, где помимо еженедельных данных по обращениям за пособием по безработице будет опубликована вторая оценка ВВП за 1к’13. На фоне улучшения потребительских настроений и инвестиционной активности в экономике США наши американские коллеги из SG ожидают значительного пересмотра предыдущего значения в сторону повышения, что, вероятно, усилит спекуляции относительно сроков программы QE. Таким образом, стабилизация нефти на невысоких уровнях и нежелание инвесторов брать на себя излишний риск, скорее всего, обусловят дальнейший рост стоимости бивалютной корзины к психологической отметке 36.00.

Аукцион Минфина не встретил интереса, но рынок был готов к этому

Спрос на ОФЗ 25081 в ходе вчерашнего аукциона Минфина едва собрал 1 млрд руб. при средневзвешенной доходности на уровне верхней границы целевого диапазона (6.35%) на фоне общего волнения сегмента из-за ускоренного роста «базовых» доходностей на западных площадках. Однако результаты аукциона вряд ли могли оказать заметное влияние на сложившуюся при открытии тенденцию к распродажам по всему спектру суверенных бенчмарков, сдвинувшим без особого сопротивления кривую на 7-13 бп: ОФЗ 26210 (6.74%; +7 бп), ОФЗ 26209 (6.99%; +13 бп), ОФЗ 26207 (7.33%; +9 бп).

В корпоративном сегменте ценовые уровни также были вынуждены сдвинуться вниз, спровоцировав рост доходностей в ключевых секторах на 7-12 бп. Банковские длинные бенчмарки – бумаги ВЭБа, Росбанка, Россельхозбанка – прибавили 7-8 бп, а выпуски инфраструктурных компаний 5-12 бп. Во втором эшелоне лист аутсайдеров возглавили телекомы: МТС, Вымпелком (+7-12 бп).

Макроэкономическая статистика

Недельная инфляция

Сохранение недельной инфляции на уровне 0.2% привело к дальнейшему росту годовых темпов роста потребительских цен. Наиболее вероятно, месячное повышение ИПЦ составит 0.6% и вызовет рост годовой инфляции до 7.3-7.4%. Хотя указанное ускорение по-прежнему вызвано в первую очередь ростом цен на плодоовощную продукцию и не изменяет общего нисходящего тренда, очевидно, что ЦБР в июне предпочтет воздержаться от снижения ставок по ключевым инструментам.