Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Как мы и ожидали, внешние рынки вчера несколько успокоились, спрос на безрисковые активы снизился, наблюдался рост фондовых индексов США в пределах 1,25%. Коррекция носила, преимущественно, технический характер, и не была подкреплена позитивным новостным фоном. Доходности КО США начали отрастать со своих минимумов – UST-10 прибавила 4 б.п., приблизившись к отметке в 3,2%. Помимо общего успокоения, рост доходностей американского долга был связан с недавним выступлением главы ФРС Бена Бернанке, заявившего о возможности повышения ключевых ставок ранее, чем безработица вернется к своим нормальным значениям. Дополнительное давление на цены КО США оказывает сегодняшний аукцион по размещению еще $21 млрд 10-летних облигаций, а также предстоящее сегодня выступление Бернанке в Конгрессе, где он может подтвердить уверенные темпы восстановления американской экономики.

На российском рынке суверенные еврооблигации закрылись несколько ниже. Кроме того, наблюдался рост кредитного риска на Россию – CDS-5 прибавил еще 5 б.п., достигнув 207 б.п.

Сегодня с утра рынки делают попытку вернуться в негативное русло – фъючерс на S&P снижается, азиатские биржи закрылись в «минусе», Nikkei потерял 1,4%.

Рублевые облигации

Спрос ушел из облигаций Москвы, и активность в субфедеральном секторе опустилась до минимума. Сделки были сосредоточены в корпоративных облигациях 2-го эшелона – Аэрофлот, Башнефть, Система, Северсталь. Большинство выпусков выросло в пределах ¼ п.п., реагируя на успокоение внешней конъюнктуры.

У инвесторов по-прежнему отсутствуют поводы для значительного увеличения позиций, поскольку рублевый рынок все еще выглядит перекупленным и требует заметной коррекции. Вместе с тем, в условиях избытка ликвидности (Индикатор ликвидности Альфа-Банка вновь превышает 1,5 трлн руб), банки предпочитают качественные выпуски 2-го эшелона, чья доходность примерно на 70-150 б.п. выше ставок по «голубым фишкам». Так, например, доходность Башнефти на вчерашних торгах составляла порядка 9,8% годовых, что на 150 б.п. выше, чем по бумагам Системы, НЛМК, Северстали, торгующихся на уровне 8,0-8,3%.