Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Глобальный новостной фон остается напряженным. Но несмотря на растущее с каждым днем количество факторов риска, "бегство" средств "в качество" приостановилось. Рынки продолжают следить за развитием конфликта в Ливии, волнениями в Сирии и Йемене, опасаясь дальнейшего роста цен на товарно-сырьевых рынках.

Движение котировок КО США вчера не имело выраженной тенденции, доходности долгосрочных бумаг по итогам дня оказались на 1 б.п. ниже предшествующих уровней. Рынок российских еврооблигаций продолжает быть крепкими и чувствует себя уверенно: пятилетний риск на Россию (CDS5) торгуется ниже отметки в 130 б.п., негативный новостной фон не вызвал масштабных продаж, спреды (и суверенный, и корпоративный) продолжают сокращаться, и спрос - особенно в “голубых фишках”- сохраняется.

Макроэкономическая статистика, вышедшая вчера в США, в целом оказалась скорее позитивной. Так, личные расходы населения в феврале, ведомые ростом продаж товаров длительного пользования (в частности автомобилей) выросли на 0,7% с 0,3% месяцем ранее, при прогнозе 0,5%-ного роста. Хотя личные доходы и выросли менее значительно, чем ожидалось (0,3% вместо 0,4%), январские данные были пересмотрены в сторону повышения (с 1% до 1,2%). Показатель, характеризующие затраты на личное потребления за вычетом продовольствия и энергоносителей (PCE Core), также используемый ФРС для оценки рисков инфляции, совпав с консенсус-прогнозом, засвидетельствовал положительную динамику в феврале (0,9% г/г c 0,8% месяцем ранее).

Наиболее позитивной новостью стали данные по незавершенным сделкам с жилой недвижимостью. В феврале показатель вырос на 2,1%, практически отыграв 2,8%-ное падение предыдущего месяца, давая основание предполагать, что в следующем месяце мы не увидим новые исторические минимумы продаж жилья. Хотя без неприятных неожиданностей вчера не обошлось – индекс производственной активности ФРБ Далласа за март снизился с 17,5 пункта до 11,5 пункта, при прогнозе в 18,4 пункта, что несколько негативно с учетом того, что производственный сектор воспринимался как локомотив посткризисного восстановления. Ценовой рост энергоносителей и сырья вызывает рост издержек производства, и в то же время оказывает давление на располагаемые доходы населения.

Сегодня в США выйдет индекс цен на недвижимость за январь, ожидается дальнейшее его снижение (0,44%), а также значение индекса потребительского доверия за март. Снижение располагаемых доходов и глобальная нестабильность негативно влияют на потребительские настроения. Прогнозируется снижение показателя с 70,4 пункта до 65 пунктов. Тем не менее, мы не ожидаем резкого притока средств в безрисковые активы, инвесторы не будут принимать скорых решений до выхода данных по рынку труда в конце недели. Улучшающиеся макроэкономические данные, и новые размещения продолжат оказывать давление на котировки американских КО.

Рублевые облигации

Объемы торгов в секторе рублевого долга остаются на повышенных уровнях. Вчера максимальные объемы продемонстрировал телекоммуникационный сектор. Так, объем биржевых сделок с облигациями МТС достигал 1,3 млрд руб, с бумагами Вымпелкома – 0,7 млрд руб. Более 1 млрд руб также прошло по новому выпуску АФК Системы.

Вместе с тем, ценовой рост, наблюдавшийся в конце прошлой недели, приостановился. Высокие объемы сделок, скорее, были обусловлены некоторой фиксацией прибыли по длинным выпускам (с дюрацией от 5 лет). Этому способствовал как предыдущий ценовой рост, так и наблюдающееся сокращение ликвидности в банковской системе. Если вчера объем свободной ликвидности сократился на 300 млрд руб, то на сегодняшнее утро снижение показателя ликвидности продолжилось и составило порядка 400 млрд руб. Столь заметное сокращение ликвидности является вполне закономерным для конца марта. Вместе с тем, в настоящее время индикатор ликвидности «ушел» с уровней, свидетельствующих об избытке свободных средств. Как следствие, в ближайшие дни мы можем наблюдать дальнейшее сокращение позиций в длинных выпусках, демонстрировавших уверенный ценовой рост в предыдущие недели.