Комментарий по долговому рынку

Наблюдавшееся в первой половине дня снижение нефтяных котировок и последовавшее за ним ослабление рубля оказывало давление на рублевый и валютный долговые рынки. Суверенные еврооблигации снизились в цене на 0,5-0,7%. Уровень кредитного риска на Россию CDS 5Y вновь приближается к отметке в 400 б.п. Однако в этот раз движение CDS происходит параллельно с ростом кредитных рисков других развивающихся стран, в частности – Турции, Бразилии.

Вчера в центре внимания оказались предварительные данные по рынку труда США от агентства ADP. Показатель оказался несколько хуже ожиданий, что усилило ожидания инвесторов относительно сохранения уровня базовой ставки на ближайшем заседании ФРС 16-17 сентября.

До понедельника китайский фондовый рынок закрыт в связи с празднованием Дня победы. Внимание инвесторов в эти дни переключится на новости западных стран. Сегодня пройдет заседание ЕЦБ. Ожидается, что ставка останется без изменений, однако могут быть ухудшены прогнозы по экономике и инфляции в Еврозоне, что вызовет дискуссии о необходимости расширения программы количественного стимулирования. В пятницу выйдут официальные данные по рынку труда США.

Макроэкономика

По предварительной оценке, инфляция в августе составила 0,3%; НЕГАТИВНО

Как сообщает Росстат, инфляция в последнюю неделю августа ускорилась до 0,2% против 0,1% неделей ранее (0,3% с начала месяца), что мы считаем очень негативным результатом. Однако мы не исключаем, что с учетом особенностей расчета, окончательная цифра за месяц (она будет опубликована на следующей неделе) может все же уложиться в наш недавно повышенный прогноз 0,2% и 15,6% г/г.

Ускорение роста ИПЦ вызывает тревогу по нескольким причинам. Во-первых, плохой новостью является уже сам факт инфляции в августе, который считается сезонно дефляционным месяцем. Во-вторых, хотя вполне очевидно, что основной вклад в рост цен внес новый раунд ослабления рубля, который произошел в июле-августе, он должен был быть до некоторой степени смягчен тем, что, во-первых, курс рубля не оказался слабее уровня декабря прошлого года и, во-вторых, сопровождался волной девальваций валют в некоторых странах, которые являются торговыми партнерами России.

В итоге мы не исключаем, что недавнее ужесточение контроля в отношении санкционного импорта в Россию могло стать дополнительным фактором инфляционного давления на внутреннем рынке. Хотя мы все еще рассчитываем на то, что инфляция сильно замедлится к 1П16, что снижает необходимость в повышении ключевой ставки, более высокая в сравнении с прогнозом инфляция станет дополнительным фактором, затрудняющим восстановление показателей реального роста в ближайшие месяцы.