Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Как долговые, так и фондовые рынки в пятницу продолжали позитивное движение, закрыв неделю «в плюсе». Инвесторы полностью уверились (после неоднократных заявлений главы ФРС США Бена Бернанке), что сворачивание поддерживающей монетарной политики произойдет не в ближайшее время. Решения форума G-20 также поддержало эти надежды – в коммюнике указывается на необходимость сохранения политики низких процентных ставок еще продолжительное время и первоочередность поддержания экономического роста даже в ущерб бюджетной консолидации.

Текущая неделя обещает быть спокойной, без значительных макроэкономических данных. Рынки будут торговаться в боковом тренде. Спрос по-прежнему сохраняется на корпоративные имена, что поддерживает первичный рынок.

Рублевые облигации

В пятницу вторичные торги в секторе рублевого долга протекали достаточно вяло. Внимание инвесторов было сосредоточено на первичном рынке, где закрывались книги сразу нескольких эмитентов. Результаты размещения выглядят очень позитивными. После продолжительного (с мая) периода затишья складывающаяся конъюнктура вновь выступает в поддержку эмитентов.

Так, многие заемщики смогли существенно понизить стоимость привлечения средств в процессе сбора заявок (ВЭБ, КБ Восточный, Русфинансбанк) и/или увеличить объемы привлечения. При этом, летний период не выступает помехой для новых предложений – размещения проходят при существенной переподписке (в 2,4-2,6 раз у ВЭБа и Ярославской области).

Макроэкономика

Рост ВВП за 2К13 оценивается в 1,9% г/г; НЕЙТРАЛЬНО

По предварительным данным Минэкономразвития, ВВП вырос на 1,9% г/г в 2К13. Данная оценка оказалась неожиданно позитивной в сравнении с 1,6% г/г в 1К13, так как данные по потреблению и инвестициям говорят не в пользу ускорения экономики. Так, по данным Росстата рост розничной торговли замедлился с 4,0% г/г в 1К13 до 3,5% г/г в 2К13. Недавно опубликованные данные о падении инвестиций на 1,4% г/г в 1П13 указывают на их значительное снижение в 2К13 в сравнении с ростом на 0,1% г/г в 1К13. Профицит текущего счета в 2К13 также оказался слабым, что косвенно указывает на то, что чистый экспорт вряд ли смог поддержать экономический рост. Потенциальное ускорение в накоплении запасов может статистически объяснить улучшение показателей роста за 2К13, однако динамика розничной торговли и инвестиций указывают на его замедление в сравнении с 1К13. Мы считаем, что важным событием в этом отношении станет оценка роста ВВП за 2К13 Росстата, которая будет обнародована в первой половине августа.