Комментарий по долговому рынку

Долговой рынок вчера демонстрировал коррекцию вверх, поскольку снижение нефтяных котировок до уровня в $40/баррель пока не оказало значимого влияния на курс рубля и не вызвало панических распродаж на международных рынках. Возросшая волатильность нефтяного рынка вечером происходила после закрытия рублевого долгового сектора и при низкой активности внешнедолгового. Тем не менее, инвесторы проявили осторожность на аукционе Минфина. Хотя эмитент предложил выпуск инфляционных ОФЗ, традиционно пользующийся повышенным спросом – в этот раз не оправдал ожиданий. В этих условиях размещения, запланированные корпоративными эмитентами на декабрь, также могут оказаться проблематичными.

В ближайшее время в центре внимания игроков – пятничное заседание Банка России по вопросу ключевой ставки. На рынке практически не осталось ожиданий ее понижения в декабре, основное внимание будет сосредоточено на последующих комментариях ЦБ и выступлении главы регулятора – Эльвиры Набиуллиной. Напомним, что на последнем заседании ЦБ послал рынку сообщение о высокой вероятности понижения ставки в течение двух ближайших заседаний. Однако санкции против Турции и падение нефти очевидно способствуют росту инфляционных ожиданий, что может вынудить регулятора пересмотреть свои планы.

Макроэкономика

Инфляция подскочила до 0,2% в первую неделю декабря; НЕГАТИВНО

Как сообщает Росстат, инфляция ускорилась до 0,2% в первую неделю декабря с 0,1% в предыдущие три недели. Наиболее сильно подскочили цены на овощи (помидоры подорожали на 7%, огурцы – на 4%), тогда как в предыдущие пару недель они не повышались или даже снижались. Это говорит о том, что розничные сети уже закладывают в свои цены эффект ограничений с 2016 г импорта продовольственных товаров из Турции (представленного в основном овощами и фруктами).

Кроме того, немного ускорился рост цен и на другие продукты питания, указывая на то, что зимний сезон усиливает негативный эффект санкций на всю корзину ИПЦ. Хотя для нас это не является сюрпризом, быстрая реакция цен ставит под большое сомнение недавно объявленный правительством ориентир по инфляции на декабрь 0,4-0,5%, что негативно для управления инфляционными ожиданиями.

Мы по-прежнему считаем, что инфляция приблизится к 13% в этом году, что практически исключает возможность любого понижения ключевой ставки на завтрашнем заседании директоров ЦБ.