Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Угол наклона кривой ОФЗ заметно увеличился, что делает короткие бумаги более интересными для вложений


[14.03.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Большую часть дня торговые площадки не могли определиться с направлением движения. Покупки в UST поддерживали неблагоприятные данные по промышленному производству в еврозоне, а также результаты аукционов по размещению итальянских бумаг. Сохраняющаяся в стране политическая неопределенность и понижение рейтинга страны привели к сокращению спроса и роста стоимости заимствования (после аукционов доходность суверенных выпусков выросла, особенно на участке кривой до 2-х лет).

Ситуация изменилась с выходом статистики США, существенно превзошедшей прогнозы. Стоимость импорта в США в феврале выросла на 1,1% м/м – максимально за 6 месяцев. Розничные продажи в США в феврале 2013 года также выросли на 1,1% м/м, показав максимальный рост за 5 месяцев. Рост розничных продаж и ускорение роста импортных цен (инфляционного давления со стороны импорта) возвращают на рынок дискуссии о "стратегии выхода" ФРС США из стимулирующих мер. В результате с выходом статистики доходность UST-10 подскочила на 6 б.п.- до 2,06% годовых, снизив привлекательность суверенных выпусков РФ. Цены суверенных еврооблигаций РФ отступили примерно на ¼ п.п. Rus-30 завершил день на уровне 123,8% от номинала. Корпоративные выпуски пропорционально дюрации снизились в цене на 10-25 б.п. Риск на Россию CDS 5Y продолжает торговаться на уровне 138-241 б.п. Тем не менее, к концу дня доходность UST-10 вернулась к отметке в 2,02% годовых, а аукцион по 10-летним UST прошел вчера при высоком спросе (bid-to-cover 3,2 против 2,7 месяц назад, доходность незначительно снизилась по сравнению с февральским размещением). Сегодня в Брюсселе откроется двухдневный саммит ЕС, в США выйдут данные по инфляции производителей, завтра – по потребительской инфляции.

Рублевые облигации

Результаты размещения Минфина вновь не порадовали инвесторов. Как и ожидалось, интереса к длинным бумагам не наблюдалось, и эмитенту удалось разместить лишь 22% от заявленного объема, хотя предложение было весьма скромным – составив 8,4 млрд руб. Определенное число покупателей наблюдалось в 5-летнем выпуске ОФЗ. Это вызвано тем, что коррекция цен, происходящая с середины февраля, практически не затронула короткий конец кривой доходности. В результате угол наклона кривой заметно увеличился, что делает короткие бумаги более интересными для вложений.

На вторичном рынке аукционы Минфина не вызвали никакой реакции. В отличие от прошлых аукционных сред усиления продаж не наблюдалось, цены остались практически на месте. Давление на цены усилилось ближе к закрытию рынков вследствие негативной реакции иностранных инвесторов на выдвижение Эльвиры Набиуллиной на пост главы ЦБ. Инвесторы опасаются ослабления рубля в контексте смены политики Банка России, что снизит привлекательность рублевых вложений. Сегодня мы ожидаем усиления давления на рынок продавцов. Заметное падение нефтяных котировок (нефть сорта brent опустилась ниже 108 $/баррель), а также ослабление рубля на фоне укрепления доллара на международных площадках являются более вескими причинами для сокращения позиций в рублевых активах.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов