Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Участие в новых выпусках облигаций все более привлекательно с учетом ожидания повышения котировок в предвыборный период


[03.02.2012]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Отсутствие официальной информации и наступившее затишье в переговорах Греции с частными кредиторами, а также ожидание сегодняшнего официального отчета по рынку труда США за январь вчера выступили факторами, ограничивающими торговую активность. И сегодня, вероятно, в первой половине дня рынок останется малоактивным. По итогам четверга доходность UST-10 снизилась до 1,82% годовых (- 1 б.п.). Суверенный долг Rus-30 подешевел до 118,69% от номинала.

Ожидается, что уровень безработицы в январе остался неизменным (8,5%), в то же время было создано 140 тыс рабочих мест ( 200 тыс месяцем ранее). Помимо статистики по рынку труда ( которая после сильных данных конца прошлого года вызывает опасения), Минторг США опубликует данные об объеме заказов промышленных предприятий за декабрь, а также выйдет январский индекс ISM в непроизводственной сфере.

Рублевые облигации

После резкого роста котировок днем ранее, в четверг на рынке рублевого долга преобладала фиксация прибыли, цены несколько снизились. Тем не менее, активность инвесторов остается высокой. Все более привлекательным выглядит участие в новых выпусках с учетом ожидания повышения котировок в предвыборный период.

Ситуация на денежном рынке полностью стабилизировалась с началом нового месяца и окончанием налогового периода. Вместе с тем, объем свободных средств в банковской системе нельзя назвать чрезмерным, поэтому инвесторы будут привередливы при выборе объектов покупки. Сегодня пройдет очередное заседание Банка России по процентным ставкам, однако изменение ставки рефинансирования маловероятно. Хотя инфляция по итогам января опустилась до рекордного уровня, составив в годовом выражении 4,2%, ЦБ не будет спешить снижать ставку, ожидая ускорения роста потребительских цен во 2П2012.

Макроэкономика

Путин призывает к улучшению делового климата; НЕЙТРАЛЬНО

Вчера Владимир Путин поставил перед Россией задачу войти в топ-20 стран с самым привлекательным деловым климатом. Хотя тон его заявлений предполагал готовность к ведению более открытого диалога с бизнесом, задача подняться со 120-го сразу на 20-е место в рейтинге Doing Business представляется нереалистичной, и мы сомневаемся, что это предложение будет принято в качестве основы для экономической стратегии России.

Тот факт, что Путин упомянул 120-е место России в рейтинге Doing Business, говорит о существенных изменениях в его подходе, поскольку озвучиваемая им в последнее время предвыборная риторика была ориентирована на перечисление экономических достижений России. Очевидно, что в этот раз Путин решил обратиться к вопросам, беспокоящим бизнес и инвестиционное сообщество, что мы считаем приятным сюрпризом. В частности, Путин остановил внимание на аспектах, которые больше всего препятствует развитию бизнеса – подключение к распределительным энергосетям (182-е, последнее место) и получение разрешений на строительство (178-е место). Ранее мы упоминали, что эти факторы делают затраты на получение доступа к инфраструктуре в России в 6-8 раз выше по сравнению с аналогами БРИК и ограничивают восстановление инвестиций. Таким образом, осуществление поставленной Путиным задачи по снижению среднего времени для завершения этих процедур в 4-5 раз, соответственно, стало бы большим достижением.

Между тем, следует помнить, что правильные слова, особенно сказанные в предвыборный период, не всегда означают переход к действиям. К сожалению, задачи Путина представляются чрезмерно амбициозными: подняться на 20 пунктов в рейтинге еще похоже на план, но цель взлететь сразу на 100 пунктов потребовала бы полной перестройки текущей политической и экономической системы. В то же время, непосредственное указание Путина к ВТБ компенсировать убытки инвесторов, понесенные во время «народного» IPO, не предполагает никаких изменений в государственном подходе к регулированию экономики, что не согласуется с целью улучшения делового климата. Слишком амбициозные задачи и смешивание двух противоречивых сигналов в одной речи может негативно повлиять на убедительность позитивного послания Путина инвестиционному сообществу.

Корпоративные новости

ВЭБ разместил 5-летние еврооблигации на $750млн

Ориентир ставки купона находился на уровне 5,5% годовых (Mid 5%), размещение прошло по ставке ниже объявленного ориентира – ставка составила 5,375% годовых. Выпуск размещен по правилу 144A/RegS. Организаторы: BNP Paribas, Morgan Stanley, RBS и JP Morgan.

Сбербанк доразместил 10-летние LPN на $250 млн, увеличив транш до $750 млн

Сбербанк РФ вечером в четверг доразместил 10-летние еврооблигации (LPN) на $250 млн. Ранее на неделе Сбербанк разместил 10-летний выпуск объемом $500 млн. Доходность доразмещения составила 6,125% годовых. Организаторы выпуска: Barclays, BNP Paribas, Citigroup и "Тройка Диалог" .

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: