Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Тренды в реальном секторе экономики РФ во 2П14 будут главным образом зависеть от исхода бюджетной дискуссии


[19.06.2014]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

На внешнедолговом рынке среда прошла при невысокой активности торгов в преддверии заседании ФРС США. Тем не менее, участники торгов позитивно восприняли решение украинского руководства прекратить ведение боевых действий на востоке страны с целью мирного урегулирования сложившейся конфронтации.

Результат 2-дневного заседания ФРС порадовал участников тем, что их опасения более жесткого тона комментариев не оправдались. Так, ФРС продолжила сокращать QE на следующие $10 млрд в июле. Кроме того, были несколько пересмотрены прогнозы по ключевым макроиндикаторам – так темпы роста ВВП в текущем году предполагаются более низкие (2,1% против 2,3% ранее), однако на 2015-2016 гг этот показатель повышен. Кроме того, ФРС повысила ожидания по ключевой ставке на 25 б.п. – до 1,25% годовых к концу 2015 г и 2,5% - к концу 2016 г. В целом, тон выступления главы ФРС Джанет Йеллен был весьма умеренным и соответствовал коммюнике предыдущего заседания. Более радужные экономические перспективы на фоне умеренных планов по ужесточению монетарной политики поддержали как фондовый, так и долговой рынок, вызвав одновременно рост S&P500 на 0,8% и снижение доходности UST-10 на 7 б.п. (2,58% годовых).

Российский внешнедолговой рынок будет реагировать на позитивный новостной фон сегодня. Ожидается дальнейшее укрепление как в суверенном, так и в корпоративном сегментах. Дополнительным фоном, поддерживающим позитивный настрой инвесторов сегодня с утра, являются комментарии главы госсовета Китая, заявившего, что правительство будет поддерживать экономический рост выше отметки в 7,5% и «жесткой посадки» экономики Китая не будет.

Рублевые облигации

После двухдневного снижение котировок, в среду рублевый долговой сектор продемонстрировал небольшое движение цен вверх. Факторами поддержки остаются стабильный рубль и растущие нефтяные котировки. Проходящие размещения также демонстрируют интерес игроков к покупкам на новых уровнях. Формирование книг по большинству выпусков проходит с переподпиской.

Сегодня нас ожидает еще один позитивный день, основанный на глобальном оптимизме инвесторов по результатам заседания ФРС, где коммюнике оказалось более умеренным, чем опасались инвесторы, а также на фоне комментариев китайских властей, где глава госсовета обещал поддерживать темпы роста экономики страны и предотвратить «жесткую посадку».

Макроэкономика

Рост промпроизводства ускорился до 2,8% г/г в мае; ПОЗИТИВНО

По сообщению Росстата, в мае рост промпроизводства ускорился до 2,8% г/г с 2,4% г/г в апреле. Хотя и мы, и рынок прогнозировали относительно сильный рост, рассчитывая на определенный благоприятный эффект низкой базы мая прошлого года, фактический показатель превзошел даже наши ожидания, указывая на более сильный производственный тренд. В то же время ускорение роста в мае не стало для нас полным сюрпризом, так как бюджетные стимулы, судя по всему, позитивно сказываются на производстве, о чем мы уже говорили ранее.

Рост бюджетных расходов неожиданно продолжал ускоряться, составив 25% г/г в мае и 10% г/г за 5M14. Это сильно опережает годовой план по росту расходов на 5% и стало причиной того, что рост промпроизводства за 5М14 составил 1,7% г/г, превзойдя наш прогноз роста на 0,2%.

Таким образом, тренды в реальном секторе в 2П14 будут главным образом зависеть от исхода бюджетной дискуссии. Если возобладают усилившиеся в последнее время призывы смягчить бюджетную политику, это может поддержать доверие к промышленному сектору, а наш годовой прогноз в этом случае будет слишком пессимистичным.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов