Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Требование Путина ограничить рост тарифов ЖКХ негативно для инвестиций


[26.02.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Неопределенность, связанная с неблагоприятным для рынка исходом парламентских выборов и угрозой сворачивания мер бюджетной экономии в Италии, оказала давление на ход торгов и склонность инвесторов к риску в начале недели. Минимальный разрыв между партиями основных претендентов снижает эффективность действия итальянского парламента в силу сложности принятия решений в Сенате, что усиливает дискуссии о необходимости проведения повторных выборов.

В результате доходность UST-10 упала на 15 б.п. – до 1,85% годовых. Российский рынок внешнего долга, остававшийся под давлением большую часть прошлой недели, с ухудшением внешнего фона не продемонстрировал выраженной негативной динамики. Rus-30 завершил день на уровне 124,5% от номинала. Риск на Россию CDS 5Y торгуется на уровне 147 б.п. Сегодня Италия проведет размещение 6-месячных векселей, а завтра пройдет аукцион по 5- и 10-летним облигациям. Внимание инвесторов, учитывая приближение срока автоматического секвестра бюджета США, будет приковано к выступлению главы ФРС США Б.Бернанке перед банковским комитетом Сената, которое состоится сегодня. Также выйдут данные о продажах новостроек в США за январь.

Рублевые облигации

На рынке рублевого долга в понедельник продолжилось укрепление котировок, вызванное позитивным внешним фоном. При этом, сокращение уровня рублевой ликвидности не оказывает значимого влияния на характер торгов. В секторе ОФЗ коррекция цен вверх составляла 0,3-0,5%, в корпоративном сегменте – в пределах 0,25%. В негосударственном сегменте спрос сосредоточен преимущественно на первичном рынке, что отражают последние результаты размещений. Большинство эмитентов закрывают свои книги по новым бумагам со значительной переподпиской, что позволяет понизить стоимость заимствований.

Сегодня вероятен отскок цен вниз вслед за негативной динамикой международных площадок на фоне недовольства инвесторов результатами выборов в Италии. Минфин сегодня объявит ориентиры завтрашнего размещения ОФЗ – предполагается, что на аукцион будут выставлены 15-летние бумаги.

Макроэкономика

Путин распорядился ограничить рост тарифов на коммунальные услуги 6% г/г; НЕГАТИВНО

По результатам обсуждения быстрого роста тарифов ЖКХ на заседании правительства Путин отдал распоряжение ограничить рост тарифов до 6% в год. Это поможет контролировать инфляцию издержек в краткосрочной перспективе, однако негативно повлияет на рост инвестиций.

Учитывая замедленный рост запланированных расходов бюджета в этом году на 2% г/г и предпочтение к жесткой бюджетной политике, неудивительно, что Путин обеспокоен риском ускорения инфляции. Однако решение ввести ограничение годового роста тарифов на 6% неверно. Оно приведет к сокращению доходов сектора ЖКХ в отсутствие планов повышения его эффективности. Наиболее вероятным следствием такого решения будет дальнейшее замедление роста инвестиций и ослабление инфраструктуры ЖКХ. В краткосрочной перспективе это, возможно, поможет России достичь некоторого прогресса в обуздании инфляции, но инфляционные ожидания останутся высокими и негативно скажутся на долгосрочном инфляционном тренде. В будущем это также будет способствовать усилению давления на бюджет, поскольку сектор ЖКХ потребует прямой бюджетной поддержки. Повышение эффективности решительно необходимо для минимизации рисков этого негативного сценария.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов