Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Сокращение процентных ставок ЦБ РФ в этом году маловероятно


[27.08.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Неделя началась при пониженной активности торгов – биржи Великобритании были закрыты в связи с праздником (Летний банковский выходной). Тем не менее, существенное снижение доходности базовых активов позволило российским суверенным еврооблигациям открыться гэпом вверх по цене (около 50 б.п.). По итогам дня цены корпоративных выпусков котировались на 10-20 б.п. выше. Rus-30 завершил день на отметке 115,6% от номинала. Риск на Россию CDS 5Y снизился до 197 б.п. Несмотря на то, что факт сокращения QE уже не вызывает сомнений, ожидания скорого сворачивания стимулов несколько ослабли. Так, в понедельник рынок получил еще одну порцию слабой статистики по экономике США. Заказы на товары длительного пользования в США упали в июле на 7,3% (ожидалось снижение на 4%), вниз пересмотрены данные за предыдущий месяц. Еще одной неприятной новостью стало заявление министра финансов США о том, что страна достигнет лимита госдолга в середине октября, если Конгресс не проголосует за его повышение. Доходность UST-10 по итогам понедельника составила 2,79% годовых (-3 б.п.) и с утра оставалась на том же уровне.

Сегодня в Германии институт IFO опубликует индекс доверия бизнесменов к экономике страны в августе. Исследовательская организация Conference Board опубликует значение индекса доверия потребителей к экономике США в августе, выйдут ценовые индексы по рынку недвижимости США. Президент ФРБ Сан-Франциско Дж.Уильямс выступит с речью в Гётеборге. Начиная со вторника пройдут аукционы по 2-, 5- и 7-летним UST. В среду председатель Банка Англии М.Карни выступит с речью. В четверг в США будет опубликована вторая оценка ВВП за 2кв13г, в пятницу – статистика по личным доходам/расходам населения за июль, финальное значение индекса потребительского доверия Университета Мичигана за август. В воскресение (1 сентября) в Китае выйдут финальные значения индексов активности в производственном секторе за август. Внешнедолговой рынок до разъяснения ситуации - инвесторы ждут очередного отчета по рынку труда США и заседания ФРС в начале сентября – останется волатильным.

Рублевые облигации

Понедельник на локальном рынке выдался спокойным, активность торгов оставалась невысокой. Цены суверенного долга длинной дюрации по итогам прошедшей недели снизились на 70-100 б.п. Снижение доходности UST позволило ОФЗ завершить понедельник в плюсе. Так, на длинном участке кривой ОФЗ цены выросли на 10-25 б.п. Локальный долговой рынок продолжит постепенно отыгрывать потери, понесенные ранее. Торговая активность на внутреннем рынке до сентября останется невысокой, мы ожидаем стабилизации цен ОФЗ.

Макроэкономика

Минэкономразвития снизило прогноз роста ВВП на 2012 г. с 2,4% г/гдо 1,8% г/г, но по-прежнему ожидает восстановление роста до 2,8-3,2% г/г в 2014 г.

Снижение официальных прогнозов стало для нас НЕГАТИВНЫМ сюрпризом, поскольку новый прогноз оказался ниже нашей недавней оценки, которая составляет 2,0% г/г. К сожалению, мы не видим значительных факторов ускорения роста ВВП в следующем году и, напротив, ориентируемся на его замедления. Минэкономразвития также повысило прогнозы реального располагаемого дохода и инфляции на этот год, и это свидетельствует о том, что сокращение процентных ставок является маловероятным сценарием в этом году. Учитывая, что рынок по-прежнему ожидает сокращения ставок, мы считаем данные изменения ПОЗИТИВНЫМИ для курса рубля в краткосрочной перспективе.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов