Валютные облигации

В секторе внешнего долга усилилась коррекция цен вверх на фоне растущей нефти и укрепляющегося рубля. Позитивный тон встреч президента РФ Владимира Путина в Италии также ободрил инвесторов, отразившись и на уровне кредитного риска на Россию – CDS 5Y по итогам торгов опустились до уровня ниже 350 б.п. Рост котировок происходил на фоне продолжающих дешеветь базовых активов – доходность бенчмаркового UST-10 вчера приблизилась к 2,5% годовых на фоне приближающегося заседания ФРС, которое пройдет в середине следующей недели. Последние сильные цифры по экономике США вкупе с выступлениями глав ФРБ настраивают игроков на повышение ставки уже в текущем году.

Сегодня мы ожидаем сохранения позитивного движения российского внешнего долга – инвесторы предпочтут перед длинными выходными увеличить портфели.

Рублевые облигации

Рублевый долговой сектор замер в преддверии заседания Банка России по ставкам, которое пройдет в ближайший понедельник. Вместе с тем, вчерашние аукционы Минфина по размещению ОФЗ с плавающей купонной ставкой прошли традиционно успешно с большим превышением спроса над предложением. В корпоративном сегменте аппетит инвесторов к новым выпускам несколько снизился за последнюю неделю, что отражается на результатах размещения. Снижение ставки на 100 б.п. уже заложено в рынок и будет воспринято позитивно. Инвесторы не ждут сюрпризов от регулятора, полагаясь на дальнейшее сокращение ставок.

Макроэкономика

В первую неделю июня зафиксирована нулевая инфляция; ПОЗИТИВНО

Как сообщает Росстат, ИПЦ не изменился в первую неделю июня, а с начала месяца вырос всего на 0,1%, и это очень позитивный сюрприз. Нулевая инфляция объясняется снижением цен в продовольственном сегменте, что говорит в пользу того, что инфляционный эффект девальвации рубля в конце 2014 г теперь полностью отражен в российских ценах. Кроме того, позитивной цифре по инфляции могло способствовать и укрепление рубля в марте-мае.

В целом, позитивные сюрпризы по инфляции наблюдаются уже с апреля. Это не противоречит нашему прогнозу по инфляции на уровне 10% на этот год, однако сильно улучшает перспективы на 1П16 – теперь мы не исключаем замедления инфляции до 7% г/г к марту 2016 г.

Улучшение инфляционного тренда в 2016 г возможно при соблюдении двух условий – во-первых, контроля над индексацией тарифов и, во-вторых, контроля над ростом бюджетных расходов. Мы пересмотрим свой прогноз по инфляции на 2016 г, который сейчас составляет 9%, после июля, когда прояснится эффект индексации тарифов в этом году. В любом случае, текущие цифры дают ЦБ инфляционные аргументы в пользу снижения ключевой ставки, как минимум, на 100 б.п. на ближайшем заседании, которое состоится в понедельник, 15 июня.