Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Вчера международные рынки получили очередную порцию позитива – как статданные, так и корпоративная отчетность в США оказались лучше прогнозов, поддержав спрос на активы с повышенным риском. Так, розничные продажи в США в сентябре 2012г увеличились на 1,1% при прогнозе роста на 0,8%. Кроме того, в сторону повышения были пересмотрены августовские цифры (до 1,2% против 0,9% ранее). Отчетность Ситигрупп за 3Кв12 также оказалась лучше осторожных прогнозов рынка. Российский внешнедолговой рынок остается крепким. Rus-30 завершил день на отметке 127,8% от номинала.

Сегодня продолжится выход макропоказателей – будут опубликованы данные по инфляции ЕС и США, также цифры по промпроизводству США за сентябрь. Coca-Cola, Goldman Sachs Group, Intel, IBM, Johnson & Johnson, UnitedHealth Group обнародуют финансовые результаты за прошедший квартал.

Рублевые облигации

Понедельник на рублевом долговом рынке выдался традиционно низкоактивным. Наблюдалась консолидация котировок после выраженного роста цен во второй половине предыдущей недели. Сегодня большой объем предложения наблюдается на первичном рынке, что также сдержит покупательскую активность на вторичных торгах. Игроки рынка ОФЗ будут ожидать от Минфина параметров аукциона, который пройдет в ближайшую среду.

Макроэкономика

В сентябре рост промпроизводства составил лишь 2,0% г/г; НЕГАТИВНО

В сентябре рост промышленного производства не смог ускориться до нашего ориентира 3,8% г/г, составив лишь 2,0% г/г. Этот показатель очень близок росту на 2,1% г/г в августе этого года. Нас не впечатляет рост промпроизводства на 0,7% м/м, так как, по сути, он лишь компенсирует потери предыдущего месяца, и мы не считаем, что он является позитивным сигналом на ближайшие месяцы.

Наш прогноз роста промпроизводства на 3,8% г/г был выше консенсус-прогноза, отражая нашу точку зрения, что слабость макроиндикаторов за июнь и август была связана с периодом отпусков, и осенью экономическая активность восстановится. Хотя рост промпроизводства на 0,7% м/м говорит в пользу этой тенденции, темпы роста оказались гораздо менее впечатляющими, чем мы ожидали. На наш взгляд, это свидетельствует о том, что российские производители ощущают эффект замедления мирового роста. Статистика банковского сектора, указывающая на быстрое замедление роста корпоративного кредитования, дает еще одно подтверждение слабости экономического роста. Таким образом, мы ожидаем, что слабые показатели промпроизводства скажутся и на индикаторах инвестиционного роста за сентябрь. На сегодняшний день ключевой вопрос заключается в том, будет ли ухудшаться потребительский тренд, или же ускорение инфляции по-прежнему окажет поддержку потреблению. Хотя пока мы пока не видим необходимости снижать наш прогноз роста ВВП на 3% в 2П12, рост промпроизводства может не оправдать нашего годового прогноза роста на 3,5% и составить 3,0%.