Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Доходности долгосрочных КО США возобновили умеренный рост (по UST-10 + 4 б.п. до 3,48% годовых), что было вызвано (1) ожиданием дополнительного предложения бумаг - Казначейство анонсировало объемы аукционов, которые пройдут на следующей неделе, по 3-, 10-, 30-летним бумагам, (2) а также неплохими данными с рынка труда США от агентства ADP. Согласно оценке агентства, количество рабочих мест в январе увеличилось на 187 тыс, превзойдя прогнозы (140 тыс). При этом был отмечен рост занятости по всему спектру частного сектора – от малого до крупного бизнеса (большая доля роста пришлась на малый бизнес в сфере услуг). Рынки воспринимают данные ADP как предварительную оценку официального отчета, который будет опубликован в пятницу. Тем не менее реакция на данные была довольно сдержанной, т.к. инвесторы ещё помнили расхождение (почти в 3 раза) и связанное с ним разочарование прошлого месяца, что в очередной раз стало подтверждением – показатель (если учитывать корреляцию отчетов за последние полтора года) не стоит рассматривать как опережающий. Но всё равно участники рынка надеются, базируясь на данных ADP, что в пятницу официальная статистика с рынка труда также покажет рост занятости в январе свыше 140 тыс.

Сегодня в США выйдут недельные данные по первичным заявкам по безработице (прогноз +420 тыс) и индекс ISM в непроизводственной сфере. Также пройдет заседание ЕЦБ по ставке, которая скорее всего не будет поднята в этот раз, но стоит ожидать, что до конца 1кв-середины 2кв2011г Центробанк примет меры, противостоящие росту инфляции, которая уже превысила целевой уровень.

Рублевые облигации

Объемы торгов на рублевом долговом рынке продолжают нарастать. Спрос сохраняется в низкодоходных облигациях – ОФЗ, бумагах Москвы и 1-го эшелона. Однако рост котировок в этих секторах приостановился. Вместе с тем, инвесторы вчера вновь активизировали покупку облигаций металлургии 2-го эшелона, сосредоточив операции в наиболее ликвидном сегменте – выпусках Евраза/Сибмета и Мечела. Рост котировок по этим эмитентам достигал 0,2-0,4%.

Позитивному настрою инвесторов способствует избыток ликвидности, наблюдающееся укрепление рубля и сокращение ставок IRS. Свободные средства также обеспечивают высокий спрос на проходящих сейчас размещениях. В результате, КАМАЗ вчера принял решение увеличить объем размещения, открыв книгу по еще одному выпуску биржевых облигаций на 3 млрд руб, ряд эмитентов сократили сроки сбора заявок, перенеся закрытие книг с 8 февраля на 4 февраля.

Макроэкономика

Январская инфляция составила 2.4% м/м; НЕГАТИВНО

По данным Росстата, в последнюю неделю января ИПЦ неожиданно ускорился до 0.6% по сравнению с 0.4% на предыдущей неделе. В результате месячная инфляция достигла 2.4%, что превышает наш прогноз и официальный ориентир в 2.2-2.3%. Годовой темп роста сейчас достиг почти двузначного значения в 9.7% г/г, что представляет риск для нашего годового прогноза 8.0%.

Резкое ускорение ИПЦ на прошлой неделе стало неприятным сюрпризом, поскольку мы ожидали постепенного сглаживания традиционного инфляционного всплеска, характерного для начала года. Особенно беспокоит то, что причиной ускорения стала исключительно непродовольственная инфляция, так как рост цен на основные категории продовольственных товаров (включая крупы, овощи, молочные продукты, мясо и птицу) замедлился в последнюю неделю января.

С начала 2010 г по сентябрь непродовольственная инфляция демонстрировала замедление, снизившись с 9.1% г/г до 4.4% г/г. Однако затем, с ноября, отмечалось ускорение показателя в ответ на ослабление рубля. Сейчас, когда рубль укрепляется, значение этого фактора снизилось. Однако сильный рост цен на нефть, наблюдаемый с конца 2010 г, совершенно очевидно создает инфляционный риск на 2011 год, в случае если ЦБ будет препятствовать укреплению рубля.