Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Сектор EM ощутимо отреагировал на долговые проблемы Греции


[23.04.2010]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Накануне в центре внимания вновь оказалась Греция и ее долговые проблемы. Инвесторов неприятно удивили данные Евросоюза, показавшие рост среднего дефицита госбюджетов 16 стран-участниц ЕС до 6.3% от ВВП. Еще более ощутимый негативный эффект оказали данные по Греции, где дефицит госбюджета был пересмотрен с 12.7% до 13.6% от ВВП. Вчера Moody’s снизило кредитный рейтинг по долговымобязательствам Греции с «А2» до «А3» с негативным прогнозом. Столь «скромное» понижение рейтинга – всего на 1 ступень при том, что рейтинг Греции по методологии Fitch находится на целых 4 ступени ниже, - весьма удивительный факт.

Тем не менее, сочетание всех новостей привело к резкому падению курса евро – на 1.3%, до уровня $1.323/евро. На этом фоне довольно стабильно выглядят цены на нефть, WTI торгуется чуть ниже $84/баррель.

В целом, сектор EM довольно-таки ощутимо отреагировал на долговые проблемы Греции. Так, Rus-30 снизился сразу на 1 п.п. до 115.4-115.5% от номинала (YTM 4.96%). На этом фоне спрэд между Rus-30 и UST-10 расширился до 120 б.п. (+15 б.п.). Стоит отметить, что чувствительно отреагировали и суверенные евробонды других представителей EM (Tur-30, Mex-34 потеряли более 1%). В корпоративном секторе наблюдалась традиционная картина. Как только рынок начинает снижаться, игроки убирают свои биды, активность падает.

Однако, как показывает практика, рынок быстро научился восстанавливать свои позиции. Сегодняшний день, скорее всего, не станет исключением. Хотя американские фондовые индексы с открытия теряли более 1%, они в очередной раз продемонстрировали свою устойчивость, закрывшись по итогам торговой сессии в зеленой зоне (S&P +0.2%). Поводом для разворота стали новые данные по Goldman Sachs. Как выяснилось, один из крупных клиентов, несмотря на рекомендации, выбирал более рискованные стратегии, что привело к ухудшению качества CDO.

Рублевые облигации

В секторе рублевого долга продолжились продажи, сосредоточенные в облигациях 1-го эшелона. Среди субфедеральных бумаг порядка половины объема сделок пришлось на 48-й выпуск Москвы, потерявший с начала недели 1,1% (YTM 7,8%).Облигации Москва-48 являются самыми длинными на кривой доходности, поэтому инвесторы в первую очередь стремятся сократить именно этот выпуск в портфеле, опасаясь разворота рыночного тренда.

В корпоративном секторе продажи были сконцентрированы в облигациях РЖД, Транснефти, Башнефти, потерявшими в среднем 0,5%. Также ниже закрывались многие выпуски металлургии. Облигации, размещавшиеся в первой половине апреля, торгуются ниже номинала (Газпромнефть, Аэрофлот, ММК).

На этом фоне не удивительны результаты вчерашних размещений. Новые выпуски на ФБ ММВБ размещали Мой Банк и Транскредитбанк. Ставка купона по ТКБ вышла за верхнюю границу предварительного диапазона – впервые с начала года. Учитывая длинную дюрацию нового выпуска (4 года без оферты), не удивительно нежелание инвесторов покупать бумаги со столь низкой ставкой купона.

Макроэкономика

Россия разместила два транша еврооблигаций суммарно на $5,5 млрд

Ставка купона по 5-летним бумагам зафиксирована на уровне 3,625% годовых, цена размещения - 99,475% от номинала. Купон 10-летнего выпуска составил 5% годовых, цена размещения – 99,363% от номинала.

Учитывая, что выпуски были размещены с дисконтом, доходность для 5-летнего транша на $2 млрд составила 3,741% годовых (спред к UST-5 +125 б.п.), по 10-летнему выпуску на $3,5 млрд доходность составила 5,082% (спред к UST-10 +135 б.п.). Дата погашения 5-летних бондов – 29 апреля 2015 г, 10-летних – 29 апреля 2020 г. Евробонды размещаются по правилу 144А/Reg S. Организаторами размещения выступают ВТБ Капитал, Barclays, Citi и Credit Suisse. Как сообщалось ранее, спрос на еврооблигации РФ превысил $25 млрд. Fitch и S&P присвоили новым выпускам РФ рейтинг «ВВВ». Стоит также отметить, что на фоне проблем с Грецией и общего снижения внешнедолгового рынка, новые выпуски начали торговаться почти на 1 п.п. ниже цены размещения.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: