Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Спрос на безрисковые активы в конце недели оставался повышенным – по итогам торгов доходность UST-10 снизилась на 4 б.п. (1,74% годовых). В пятницу рынок отреагировал на сообщение об обращении властей Каталонии и одного из ее наиболее проблемных банков Bankia к испанскому правительству за помощью из-за проблем с финансированием. В результате в пятницу из-за опасений относительно Испании и Греции доходность испанских госбумаг обновила годовые максимумы, а агентство S&P снизило рейтинги пяти испанских банков, включая Bankia, чтобы отразить усиление рисков. Более позитивными были статистические данные - индекс потребительского доверия в США, рассчитываемый Университетом Мичигана, повысился в мае до максимального с октября 2007 года уровня (79,3 пункта по сравнению с 76,4 пункта месяцем ранее, прогноз 77,8 пункта).

На российском рынке еврооблигаций цены по итогам пятницы немного снизились, тем не менее, агрессивных продаж не наблюдалось. Наиболее чувствительна к внешнему фону была суверенная кривая (Rus-30 опустился в цене вниз на 30 б.п. - до 118,3% от номинала, Rus-42 на 50 б.п. – до 101,2% от номинала). Риск на Россию CDS 5Y вырос до 253б.п. (+7 б.п.), из-за неблагоприятных корпоративных новостей под давлением оказались бумаги Вымпелкома.

Сегодняшний день, вероятно, будет малоактивным – биржи Германии и США закрыты в связи с государственными праздниками, важных макроэкономических данных не ожидается. Размещение среднесрочных облигаций проведет Италия. Ход торгов в понедельник поддерживают новости из Греции - согласно опросам общественного мнения, в стране резко выросла поддержка партий, поддерживающих условия предоставления Евросоюзом помощи, что увеличивает шансы формирования коалиционного правительства, и следовательно, сохранения страны своего места в составе зоны евро. Завтра в США выйдет множество показателей по рынку недвижимости – индексы S&P/Case Shiller за март и 1кв12г, статистика по доверию потребителей к экономике США за май, а также показатель производственной активности от ФРБ Далласа. Наиболее важным событием недели – станет официальный отчет по рынку труда США за май и данные по производственной активности Китая, которые будут опубликованы в пятницу.

Рублевые облигации

Активность торгов в секторе рублевого долга продолжила снижаться на фоне сохраняющейся политической неопределенности в Еврозоне. Игроки ожидают более конкретных решений со стороны лидеров ЕС, опасаются заявлений Греции о выходе из зоны евро. В корпоративном сегменте наблюдалось сокращение позиций в голубых фишках, остающихся более ликвидными относительно остальных бумаг. Сделки были сосредоточены в бумагах ВТБ, ФСК.

Сегодня внешний фон на открытие торгов выглядит умеренно позитивным, что позволяет надеяться на стабилизацию котировок. Вместе с тем, уровень рублевой ликвидности резко сократился, индикатор ликвидности Альфа Банка не превышает 400 млрд руб, что приведет к росту ставок денежного рынка и не позволит долговому сектору показать более высокую активность. Сегодня на вторичные торги выходят облигации Теле2 и ФСК-12, размещавшиеся еще до начала обвала финансовых рынков. Игроки попытаются выйти из этих выпусков с наименьшими потерями.

Макроэкономика

Прямые иностранные инвестиции снизились на 0,7% г/г в 1Кв12 до$3,9 млрд; НЕГАТИВНО

Согласно Росстату, приток FDI в Россию в 1Кв12 снизился на 0,7% г/г и составил всего $3,9 млрд. Хотя прямые иностранные инвестиции никогда не играли решающей роли для России, поскольку их значение держалось на уровне 1-2% ВВП, замедление, несмотря на экономический рост, является НЕГАТИВНЫМ фактором.

Несмотря на тот факт, что российский ВВП уже вернулся к уровню 2008 г, приток FDI так и не восстановился до докризисных уровней. Если до кризиса в страну приходило до $27 млрд иностранных инвестиций в год, то в 2010-2011 гг приток FDI составил всего $14-18 млрд. Хотя на FDI всегда приходилось около 1-2% ВВП, значительное замедление притока после кризиса является признаком непривлекательности инвестиционного климата. Снижение FDI в 1Кв12 также является негативным знаком, поскольку мировая конъюнктура была достаточно благоприятной, а потребление и инвестиции в России показали сильный рост. Тем не менее, это не оказало поддержки трендам FDI.