Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Возобновившиеся дискуссии по поводу долговых проблем периферийных стран Еврозоны оказали давление на долги всех развивающихся стран, способствуя падению котировок и росту кредитных свопов. CDS5 на Россию вырос на 5 б.п. и составляет 138 б.п. На этот раз в центре внимания инвесторов оказались Ирландия и Португалия. В частности, эксперты оценивают возможности Ирландии по сокращению расходов бюджета. На этом фоне доходности ирландского долга достигли локальных максимумов (7,85 -7,88% годовых по 10-летним бумагам), их спред к немецкому бенчмарку превысил 550 б.п.

Негатив, поступающий из Европы, усиливается данными по промышленности Германии, которая демонстрирует замедление, страдая от роста евро. Так, в сентябре наблюдалось резкое сокращение промышленных заказов (-4% против ожидания 0.4%-ого роста), промышленное производство также сократилось на 0,8% м/м вопреки прогнозируемому увеличению на 0,4%. Дополняют картину текущего экономического положения Германии окончательные данные об изменении потребительских цен в октябре, которые, как и предполагалось, не изменились.

На рынке безрисковых активов перед сегодняшним аукционом 10-летних КО США ($24 млрд) и завтрашним размещением 30-летнего выпуска ($16 млрд) наблюдалось небольшое снижение котировок. Так, доходность UST-10 выросла на 2 б.п. и вновь составляет 2,55%.

Учитывая, что в четверг в США выходной день – основная порция статистики выйдет завтра (недельные данные по безработице, торговый баланс за сентябрь, индекс доверия потребителей). Также в ближайшие дни ожидается крупный блок информации из Китая: в четверг мы увидим данные по инфляции (эксперты опасаются ее роста до 4% г/г), розничным продажам и промышленному производству за октябрь, что, предвосхищая встречу G20, может повлиять на позицию Китая.

Рублевые облигации

В первый послепраздничный день активность торгов на рублевом долговом рынке была крайне низкой. В субфедеральном секторе основной объем сделок прошел в недавно размещенном 53-м выпуске облигаций Москвы (362 млн руб, +10 б.п., YTM 6,59%). В корпоративном секторе объемы были сформированы единичными сделками. Относительно высокая активность наблюдалась в облигациях Росбанка-3, -5, торги которыми вчера возобновились после купонных выплат.

Сегодня на рынок выходят новые выпуски Евраза, которые сформируют значительную часть оборота торгов на фоне закрытия форвардных сделок. На валютном рынке сегодня вероятно возобновление ослабление рубля к доллару США на фоне мировых тенденций. В ходе вчерашних торгов доллар заметно укрепился как к евро, так и к корзине из 6 валют. Ослабление евро было обусловлено вновь усилившимся вниманием инвесторов к проблемам периферийных стран Еврозоны, в частности – Ирландии и Португалии.

Макроэкономика

Импорт из стран дальнего зарубежья вырос в октябре на 37% г/г; НЕЙТРАЛЬНО

По данным Федеральной таможенной службы, импорт из стран дальнего зарубежья (который составляет 80% от общего импорта и потому служит хорошим ориентиром для оценки суммарного показателя) несколько замедлил рост – до 37% г/г в октябре с 39% г/г в сентябре в связи с эффектом базы.

В номинальном выражении импорт из стран дальнего зарубежья в октябре составил $19.9 млрд, что выше как сентябрьского показателя ($18.9 млрд), так и августовских $19.4 млрд, вызванных сильным разовым скачком импорта фармацевтической продукции. На наш взгляд, такой показатель роста м/м говорит о том, что текущие условия благоприятны для его ускорения, которое продолжится до конца года. Скорее всего, этот рост также нейтрализует позитивный эффект на торговый баланс, который окажет октябрьский рост цен на нефть.

Таким образом, текущий счет останется слабым. Как следствие, мы ожидаем, что рубль продолжит торговаться приблизительно на уровне 36.2-36.3 к бивалютной корзине с высоким риском дальнейшего ослабления.