Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Сделки на вторичном рынке облигаций по-прежнему сконцентрированы в 1-ом эшелоне


[20.09.2010]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Внешние рынки в ближайшие дни останутся спокойными, ожидая комментариев по итогам заседания ФРС, которое состоится 21 сентября. Кроме того, на этой неделе в США выходит большой объем статистики по рынку жилья США, которая также может оказать влияние на настроение инвесторов. В ожидании этих событий как американский, так и российский долг торговались в пятницу в боковом тренде.

Тем временем, Европа обеспокоена событиями в Ирландии, похожими на ситуацию в Греции полугодовой давности. В конце прошлой недели появилась информация, что страна может обратиться за помощью в МВФ. На фоне разворачивающегося банковского кризиса, базирующегося на дефиците ликвидности, доходности ирландского суверенного долга резко пошли вверх. Это потребовало вмешательства ЕЦБ, который в пятницу провел интервенции на рынке госдолга Ирландии, выкупив облигации на 200 млн евро. В этой связи, участники рынка будут пристально следить за размещением новых бондов Ирландии, аукцион по которым пройдет завтра.

Рублевые облигации

Ситуация на рублевом долговом рынке остается практически без изменений. Коррекция на внутреннем валютном рынке (курс рубля к бивалютной корзине вырос на 0,85%) успокоила инвесторов. Сделки на вторичном рынке по-прежнему сконцентрированы в 1-ом эшелоне – РЖД, Газпромнефть, Газпром. Однако в центре внимания остается первичный рынок, где сохраняется высокий объем предложения новых выпусков. Так, в ближайшую среду Минфин и Москва проведут аукционы на 70 млрд руб и 17 млрд руб соответственно. В корпоративном секторе внимание инвесторов будет привлечено к Татнефти и ФСК, закрывающим на этой неделе книги по сбору заявок.

Макроэкономика

ВВП замедлился в августе до 2.4% г/г, несмотря на очень сильный рост инвестиций; НЕОДНОЗНАЧНО

Августовская экономическая статистика принесла несколько сюрпризов: инвестиции взлетели на 10.9% г/г против консенсус-прогноза 0.5% г/г, тогда как рост оборота розничной торговли замедлился до 6.5% г/г против 6.7% г/г в июле. Оба показателя не совпали с нашими прогнозами. При этом, ни стремительный рост инвестиций, ни по-прежнему высокое потребление не смогли предотвратить замедления темпов экономического роста до 2.4% г/г в августе по сравнению с 2.5% в июле.

После роста всего на 0.8% г/г в июле и 1.3% г/г за 1-7M10, сильный рост инвестиций на 10.9% г/г в августе стал приятной неожиданностью. К сожалению, он, судя по всему, обусловлен единовременным фактором − вводом в эксплуатацию в самом конце августа трубопровода ВСТО в Китай компанией Транснефть. Таким образом, рост инвестиций за 1-8M10 достиг 2.8% г/г, что выше официального прогноза на весь год, который недавно был пониженен с 2.9% до 2.5%.

Вторым сюрпризом стал тот факт, что в августе рост оборота розничной торговли замедлился с 6.7% г/г до 6.5% г/г, несмотря на ожидания того, что растущее инфляционное давление будет стимулировать население к наращиванию расходов. Судя по всему, эффект августовского периода отпусков пересилил остальные, оказав понижательное давление на потребительские тренды.

Наконец, несмотря на высокий рост инвестиций и сравнительно сильные розничные продажи, рост ВВП за месяц оказался достаточно скромным и составил, по данным Минэкономразвития, 2.4% г/г. Замедление роста ВВП в августе, скорее всего, было вызвано снижением чистого экспорта. Если импорт из стран дальнего зарубежья вырос на 62% г/г, то статистика российских торговых портов не предполагает роста экспорта.

В целом, августовская статистика усложняет задачу роста ВВП: для достижения нашего прогноза на 3Кв10, который предполагает рост экономики на 3.2% г/г, теперь необходимо, чтобы в сентябре рост ВВП составил 4.5-5.0% г/г. Такая амбициозная цель требует снижения темпов роста импорта обратно до 20-30% г/г с 62% г/г в августе и ускорения роста розничных продаж.

Корпоративные новости

ВЭБ планирует до конца 2010 г разместить рублевые облигации на сумму до 30 млрд руб

По словам главы банка Владимира Дмитриева, ВЭБ рассматривает возможность до конца года разместить один из 12 выпусков облигаций, решение о выпуске которых было принято ранее. Суммарный объем эмиссии выпусков составляет 190 млрд руб. В этом году могут быть размещены 1-2 выпуска на сумму до 30 млрд руб. Срок обращения всех выпусков составляет 10 лет. Предполагается, что облигации будут размещаться с 5-летней офертой.

Также глава ВЭБа сообщил о планах банка по размещению рублевых еврооблигаций после размещения аналогичного суверенного выпуска.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: