Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Настроения на рынке остаются смешанными, и, вероятно, до момента, пока рынок не получит более или менее четких ответов на вопросы первостепенной важности (риск греческого дефолта, ситуация с ликвидностью и рекапитализация европейских банков, расширение полномочий фонда финансовой стабильности EFSF) волатильность на рынке сохранится.

Решения обоих монетарных регуляторов (Банка Англии и ЕЦБ) совпали с нашим прогнозом– уровень ключевых ставок был оставлен неизменным. Напомним, рост инфляция до 3-летних максимумов сейчас не позволяет ЕЦБ, придерживающегося всего одного основного приоритета кредитно-денежной политики – ценовой стабильности, пойти на снижение ставки. Тем не менее, с наметившимся переходом развитых экономик в зону неустойчивого, замедленного экономического роста новые стимулирующие инициативы, как мы и ожидали, были предложены, что поддержало рынок. Так, Банк Англии впервые с 2009 г на 75 млрд фунтов расширил программу выкупа активов (объем британского количественного смягчения увеличен с 200 млрд до 275 млрд фунтов).

В пресс-конференции главы европейского регулятора Ж.-К. Трише, в последний раз проводившего заседание в подобном качестве, также были анонсированы меры, поддерживающие экономику, и в частности финансовый сектор. Так, с октября ЕЦБ начнет предоставлять банкам дополнительную ликвидность посредством 12-месячных кредитов ( с декабря начнет предоставляться ликвидность сроком на 13 месяцев), к тому же с ноября Центробанк возобновит программу выкупа облигаций, обеспеченных кредитами (суммарно на 40 млрд евро). Более детально подробности выкупа будут анонсированы на следующем заседании в начале ноября.

С улучшением новостного фона инвесторы почувствовали себя более уверенно, и степень неприятия риска сократилась. По итогам дня доходность безрискового бенчмарка UST-10 выросла на 10 б.п. – до 1,98% годовых. На рынке российских еврооблигаций торговая сессия прошла в позитивном ключе – суверенный долг Rus-30 подорожал до 113,5% от номинала, CDS на Россию снизились на 20 б.п. Более чувствительны к потоку новостей извне оказались бумаги корпоративного сегмента, продемонстрировав примерно 2%-ный рост цен (а по наиболее перепроданным ранее выпускам длинной дюрации котировки вновь выросли более существенно).

Сегодня инвесторов ожидает важный отчет по рынку труда США за сентябрь – по прогнозу, в сентябре было создано 55 тыс рабочих мест (напомним, в прошлом месяце рабочих мест, согласно вышедшим данным, создано не было) и уровень безработицы остался неизменным (9,1%).

Рублевые облигации

В секторе госдолга вчера продолжилась коррекция цен вверх на фоне улучшения настроений на внешних рынках, ожиданий укрепления рубля, сокращения ставок денежного рынка. Отскок цен составил в среднем 0,25%. В корпоративном сегменте активность остается невысокой, выпуски, не участвовавшие в предыдущих торгах, отыгрывают предыдущее снижение котировок. Вместе с тем, по бумагам, в которых уже было заложено произошедшее обесценение, наблюдаются покупки по более высоким ценам.

Помимо внешнего позитивного фона, рынок вчера получил внутреннюю поддержку. В частности, от регуляторов прозвучали прогнозы укрепления рубля к концу года до уровня 30-31 руб/$. Также МЭР подтвердила прогноз по инфляции на уровне 7% в 2011 г, невзирая на усилившееся давление на цены на фоне ослабления рубля. Хотя ЦБ увеличил прогноз по оттоку капитала в текущем году до $50 млрд, это не стало сюрпризом, поскольку их предыдущая цифра не отвечала реалиям. Вместе с тем, их прогнозы по объему золотовалютных резервов на конец года не предполагают их значительного сокращения.