Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Торговая активность на рынке в понедельник была ограниченной – свою роль сыграли как экономические факторы (в конце недели в США выйдет официальный отчет по рынку труда за октябрь), так и политические (предстоящие выборы в США, "подвешенность" греческих и испанских проблем). К тому же ряд американских корпораций отложило публикацию квартальной отчетности, а биржи были закрыты в связи с ураганом Сэнди, надвигавшимся на США. Сегодня биржи Нью-Йорка останутся закрытыми.

Согласно вышедшим данным, расходы населения США в сентябре 2012 года увеличились на максимальные с февраля 0,8%. Доходы увеличились на максимальные с марта 0,4%. Рост потребительских доходов отставал от темпов увеличения расходов, в результате чего норма сбережения снизилась до минимума с ноября прошлого года – до 3,3% (с 3,7% в августе). Реальный располагаемый доход потребителей не изменился после снижения на 0,3% ранее.

На рынке российских еврооблигаций день прошел тихо. Тем не менее, "аппетит к риску" остается пониженным. Стоимость контрактов CDS 5Y выросла на 4 б.п. – до 157 б.п. Цены российского внешнедолгового рынка в среднем сползли вниз еще на 10-15 б.п., Котировки спроса/предложения, как и спреды с базовыми активами, расширились. Сегодня в США выйдут индексы цен на недвижимость за август. Председатель ЕЦБ М.Драги выступит с речью во Франкфурте.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга в понедельник возобновил коррекцию котировок вниз на фоне сдерживающих факторов, препятствующих продолжению покупок. Основными ограничителями роста выступают (1) некоторое ухудшение мировой конъюнктуры и (2) усилившийся к концу месяца дефицит рублевой ликвидности, который привел к заметному росту ставок по 1-дневным кредитам.

Вместе с тем, идея наращивания позиций в преддверии запуска расчетов через систему Euroclear выступает фактором, сдерживающим продажи, несмотря на негативный фон. В итоге, снижение котировок в понедельник не превышало 1/4 п.п. в секторе ОФЗ и носило индикативный характер в секторе корпоративного долга. Смена настроений выразилась преимущественно в сокращении оборотов торгов и расширении спредов между заявками на покупку/продажу облигаций. Мы ожидаем сохранения невысокой активности до конца месяца на фоне сохраняющегося дефицита рублей.

Макроэкономика

Прогноз роста ВВП на 2013 г понижен

Из-за ухудшения трендов 2012 г мы вынуждены понизить наш макроэкономический прогноз на 2013 г. Факторы роста экономики в следующем году будут слабыми вследствие жесткой бюджетной дисциплины, а попытки ЦБ профинансировать рост уже сталкиваются со сложностями из-за ускорения инфляции. Кроме того, вряд ли стоит ожидать поддержки со стороны глобальной экономики. Мы понижаем наш прогноз роста ВВП на 2013 г с 3,0% до 2,8%. Мы считаем, что курс рубля ослабнет до 34,5 руб за доллар в конце 2013 г. Это является необходимой корректировкой для выполнения нашего прогноза роста.