Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Рублевый долговой рынок остается настроенным позитивно на фоне укрепления рубля и снижения ставок NDF


[04.03.2011]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Улучшение макроэкономических показателей США, отмеченное с начала года, усиливает давление продавцов US Treasuries. Число американцев, первые обратившихся за пособиями по безработице, за прошлую неделю сократилось до 368 тыс. – минимального уровня с мая 2008 года, вопреки ожиданиям рынка, что показатель увеличится на 4 тыс относительно прошлой недели (до 395 тыс). Предыдущие данные также были пересмотрены в сторону понижения. 4-недельная скользящая средняя снизилась до уровня в 388,5 тыс с 401 тыс неделей ранее, и последние полгода наблюдается понижательная тенденция.

Индекс ISM в непроизводственной сфере также превзошел ожидания и в феврале увеличился до максимального уровня с 2005г (до 59,7 пункта с 59,4 в январе). Последние два месяца как региональные индексы, так и показатели деловой активности в сфере производства и услуг завоевывают новые максимумы. Умеренный рост спроса, а также увеличение производительности и снижение затрат на оплату труда на единицу продукции (за 4кв10г снижение составило 0,6%) могут форсировать новые бизнес-инвестиции.

В результате доходность по UST-10 выросла ещё на 9 б.п. (до 3,56% годовых). Сегодня ФРС США собирается выкупать TIPS практически по всему спектру кривой, что косвенно повлияло на расширение спреда UST10—TIPS10 до максимумов 2008 г (251 б.п.). При поддержке нефтяных котировок CDS5 на Россию сровнялся с CDS5 Южной Африки (129-130 б.п.), торгуясь существенно лучше Турции (169 б.п.). Российский суверенный долг продолжает добавлять в цене (116,6%номинала), что приводит к дальнейшему сужению спреда по доходности Rus-30 к UST-10 до 105 б.п.(- 10 б.п.). На следующей неделе Казначейство США выйдет с новым масштабным предложением (суммарно более чем на $50млрд) 3-,10-,30-летних бумаг, что поддержит тенденцию на повышение доходностей Treasuries.

Хотя мы и позитивно смотрим на перспективы сегодняшнего официального отчета по рынку труда, который, вероятнее всего, не разочарует рынки и выйдет в соответствии с прогнозом, с учетом шока предложения и растущих котировок на товарно-сырьевых рынках говорить об устойчивом улучшении ситуации на рынке труда пока преждевременно. Также сегодня в США выйдут январские данные по промышленным заказам, которые по прогнозу, должны вырасти на 2% с 0,2% в декабре.

Вчерашнее заседание ЕЦБ не преподнесло особых сюрпризов, хотя и спровоцировало резкий скачок по евро. Как мы и ожидали, возрастающие риски инфляции заставили главу Центробанка изменить свою риторику и отметить, что повышение ставки возможно уже в следующем месяце. В ретроспективе предыдущие циклы ужесточения кредитно-денежной политики состояли из серии повышений базовой ставки, не превышающих 25 б.п., с интервалом в 2-3 месяца. Таким образом, можно ожидать, что первое повышение произойдет во 2кв11г, следующий шаг будет предпринят в начале лета, и к концу 2011г ключевая ставка рефинансирования, вероятнее всего, достигнет 2%-ного уровня.

Рублевые облигации

Рублевый долговой рынок остается настроенным позитивно на фоне укрепления рубля и снижения ставок NDF. Дополнительными факторами поддержки остаются высокие цены на нефть и некоторая стабилизация в Северной Африке. Вместе с тем, единой тенденции на рынке не наблюдается. Спрос рассредоточен по выпускам различных эмитентов, чуть запаздывающих в ценовом росте относительно рынка. Так, вчера более 1,3 млрд руб пришлось на сделки с облигациями МТС различной дюрации (+0,3%). Активно торговались бумаги Кредит Европа Банка, ГПБ-БО1, Башнефти.

Сегодня спрос на рынке сохранится достаточно высоким, сделки будут сосредоточены в секторе металлургии на фоне выхода на вторичные торги новых выпусков Мечела, ММК.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов