Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Рост ВВП РФ за март составит 1% г/г, что указывает на продолжающееся замедление экономического роста


[08.04.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Торговая активность на рынке в пятницу носила ограниченный характер – инвесторы ожидали выхода официального отчета по рынку труда США. Количество созданных рабочих мест в США в марте оказалось в 2 раза хуже прогноза и составило 88 тыс. (самый слабый прирост с июня 2012г). При этом уровень безработицы в США снизился с 7,7% до 7,6% - минимального уровня с декабря 2008г за счет сокращения численности рабочей силы. Доходность UST-10 по итогам пятницы упала на 5 б.п. – до 1,7% годовых.

Слабые макроэкономические данные, выходившие в США в течение прошлой недели, вызывают беспокойство инвесторов относительно роста экономики в следующем квартале, а также результатов квартальной отчетности компаний, сезон которой стартует сегодня после закрытия рынка с результатов компании Alcoa. На российском рынке еврооблигаций в пятницу позитивный тренд сохранился. В корпоративном сегменте цены выросли на 10-25б.п. Более существенный рост, как мы уже отмечали ранее, демонстрируют бумаги с длинной дюрацией, перепроданные ранее (ВЭБ, Вымпелком, Газпром). Суверенный бенчмарк Rus-30 завершил день на отметке 125,4% от номинала (+40 б.п.), Rus-42 вырос на 1,9% - до 118,5% от номинала. Длинные выпуски Rus-20, Rus-22 и Rus-28 подорожали в среднем на 0,5- 0,8%. Риск на Россию CDS 5Y снизился на 5 б.п. – до 150 б.п. Сегодня в Германии выйдут данные по промышленному производству за февраль.

Рублевые облигации

В последний торговый день прошлой недели позитивный настрой игроков усилился, что привело к росту котировок длинных ОФЗ на 0,5- 0,7%, корпоративных бумаг 1-го эшелона с длинной дюрацией – в пределах 0,3%. Усилению спроса способствовали как внешние, так и внутренние факторы.

Так, на внутреннем валютном рынке приостановилось падение рубля, наблюдавшееся в предыдущие две недели и не подкрепленное ни международной динамикой пары доллар/евро, ни динамикой нефтяных котировок, ни движением форвардной кривой. На внешнем рынке вышедшие вечером данные по рынку труда в США оказались крайне слабыми, способствуя ослаблению доллара.

Макроэкономика

Андрей Белоусов: рост ВВП за 1К13 составил примерно 1%; НЕГАТИВНО

Как сообщил министр экономического развития Андрей Белоусов, ВВП вырос на 1% г/г за 1К13. Это указывает на восстановление роста в марте до 1% г/г по сравнению с очень слабой динамикой февраля (0,1% г/г). Тем не менее, мы понижаем наш годовой прогноз роста ВВП на 2013 г.

Предварительная оценка ВВП за 1К13 не сняла наших опасений в отношении темпов роста. С одной стороны, наихудшего сценария (нулевой рост или снижение ВВП в марте) удалось избежать, и можно предположить, что крайне слабый рост в феврале был, скорее, следствием календарного эффекта. Тем не менее, плохая новость состоит в том, что рост ВВП за март составит примерно 1% г/г, т.е. будет ниже январских 1,6%, что указывает на продолжающееся замедление экономического роста.

По словам Андрея Белоусова, МЭР понизит свой годовой прогноз роста ВВП ниже 3%, и мы ожидаем, что рынок последует этому примеру. Учитывая слабый рост ВВП за 1К13, наш годовой прогноз роста экономики на 2,8% сейчас представляется чрезмерно оптимистичным. В сложившейся ситуации рост ВВП на 2,0-2,3% – более реалистичен.

Мы считаем, что само по себе замедление темпов роста ВВП не указывает на крайне острую необходимость немедленного понижения процентных ставок. Однако если замедление инфляции продолжится, основная процентная ставка, скорее всего, будет понижена на следующем заседании совета директоров ЦБ.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов