Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В течение пятницы на внешних рынках сохранялся негативный настрой инвесторов, что привело к дальнейшей коррекции цен российского долга в пределах 0,3-0,5%. Вместе с тем, оптимистичные результаты переговоров Обамы с лидерами демократов и республиканцев по вопросу решения проблемы «бюджетного обрыва» привнесли долю оптимизма, позволив американским площадкам закрыться «в плюсе». Сегодня позитивный тренд распространится и на другие рынки.

Рублевые облигации

Ситуация на внутреннем рынке несколько улучшилась в пятницу. Хотя активность оставалась невысокой, снижение котировок прекратилось. Отмечалось укрепленеи цен в секторе ОФЗ. Спрос на рублевые средства растет в период налоговых выплат, однако ЦБ увеличил объем предоставления ликвидности, что помогает сдерживать рост процентных ставок. Сегодня укрепление рубля поддержит позитивный настрой инвесторов.

Макроэкономика

В октябре рост промпроизводства в России замедлился до 1,8% г/г; НЕГАТИВНО

Промпроизводство в октябре в России снизилось на 0,7% м/м, что привело к замедлению роста до 1,8% г/г против 2,0% г/г в сентябре. Мы и рынок ожидали, что рост промпроизводства ускорится. На наш взгляд, данные о промпроизводстве – слабые, и мы расцениваем их как негативный сигнал с точки зрения остальных макроэкономических показателей за октябрь, которые будут опубликованы в начале этой недели.

Поскольку в октябре 2012 г было на два рабочих дня больше, чем в октябре 2011 г, ожидалось ускорение роста промышленности до 2,5% г/г по сравнению с сентябрем, который, напротив, имел на 2 рабочих дня меньше, чем сентябрь прошлого года. Таким образом, хотя мы наблюдаем явное замедление промпроизводства уже с середины года, показатель за октябрь все же сильно разочаровал. Он свидетельствует о том, что настроения в реальном секторе продолжают ухудшаться, несмотря на все еще хороший настрой потребителей, судя по ускорению роста розничного кредитования в прошлом месяце. Компании предпочитают сокращать запасы, а не наращивать производство.

Мы считаем слабый показатель промпроизводства за октябрь негативным знаком для макроэкономической статистики, которая будет опубликована в начале этой недели. Кроме того, Россия может пострадать от ослабления конечного спроса, и даже рост кредитования не сможет сгладить это замедление вследствие высокой стоимости долга. Решение правительства понизить прогноз инфляции до 0,5% в ноябре – дополнительное подтверждение этих опасений. В итоге инфляция может составить 6,7% г/г к концу этого месяца.