Валютные облигации

Российский внешнедолговой рынок пока остается устойчивым. Хорошим индикатором является снижение стоимости риска на Россию CDS 5Y– до 152 б.п. (-8 б.п.). Цены суверенных бумаг РФ по итогам дня практически не изменились, в корпоративном сегменте слабо выраженная позитивная динамика наблюдалась в бумагах Вымпелкома и Евраза. Долгожданный компромисс по поводу временного финансирования бюджета и увеличения потолка госдолга США во вторник так и не был найден. К тому же разногласия по критически важным вопросам уже наблюдаются и внутри партии республиканцев. Внимание приковывает торг относительно секвестра бюджета США, увеличивающего вероятность дальнейшего переноса сроков сворачивания стимулирующей программы. Фондовые рынки и США и краткосрочные UST завершили день снижением. Доходность UST-10 выросла на 4 б.п. – до 2,73% годовых. Агентство Fitch поставило на пересмотр рейтинг США с негативным прогнозом. Тем не менее, участники торгов все еще не рассматривают сценарий технического дефолта страны как возможный.

Сегодня ФРС США опубликует региональный экономический обзор Beige Book. Отчетность американских компаний за 3кв13г будет в фокусе внимания на этой неделе в отсутствие статданных по экономике страны. Сегодня American Express, Bank of America, Bank of New York Mellon, BlackRock, eBay, International Business Machines, PepsiCo опубликуют финансовую отчетность за прошедший квартал. В пятницу Китай обнародует данные по динамике ВВП за 3кв13г, а также статистику по промышленному производству, розничным продажам и инвестициям в основной капитал за сентябрь.

Рублевые облигации

Отсутствие договоренностей по бюджетному вопросу США и повышению потолка госдолга всего за один день до наступления «часа Икс» сегодня будет оказывать давление на инструменты с повышенным уровнем риска. Тем не менее, инвесторы по-прежнему верят в то, что договоренность будет достигнута и дефолт, пусть даже технический, КО США не грозит.

Российские игроки в очередной раз будут отслеживать результаты размещения ОФЗ, которые способны прояснить политику Минфина, выступающего в последнее время с полярными заявлениями относительно планов заимствования в 4Кв13. Наиболее показательными с этой точки зрения станут итоги размещения 10-летнего выпуска ОФЗ 26215.

И, наконец, инвесторы сегодня получили дополнительный повод для наращивания портфелей, который, после снятия угрозы дефолта со стороны США, способен вызвать ралли на рынках. В сегодняшних «Ведомостях» сообщается, что Минфин планирует начать использовать средства ФНБ для инвестиций в акции и облигации публичных российских компаний. Эти средства сформируют новые уровни доходностей в корпоративном долге, что подтянет вниз ставки и по остальным бумагам.

Рост промпроизводства составил 0,1% г/г в 9М13, в обработке продолжается спад; НЕГАТИВНО

Как сообщает Росстат, рост промпроизводства несколько ускорился – с 0,1% г/г в августе до 0,3% г/г в сентябре. Хотя ключевой показатель соответствует нашим ожиданиям, структура роста вызывает опасения. Восстановление совокупного показателя роста промпроизводства в сентябре было вызвано резким ускорением роста выпуска в регулируемых секторах, тогда как динамика в обрабатывающей промышленности – ключевой промышленной отрасли – по-прежнему ухудшалась – после нулевого роста в 1П13 объем выпуска снизился до 0,8% г/г в 3К13. По этой причине дальнейшие перспективы совокупного выпуска промышленной продукции менее предсказуемы. Мы все еще считаем, что сезонное ускорение бюджетных расходов до некоторой степени поддержит рост промпроизводства в 4К13. Однако ускорение с 0,1% г/г за 9М13 до наших прогнозных 0,5% г/г по итогам 2013 г. представляется нереалистичным и годовой рост объема промпроизводства скорее составит 0,2-0,3% г/г.

Часть средств ФНБ может быть инвестирована в российский финансовый рынок; НЕЙТРАЛЬНО

Как сообщает газета “Ведомости”, Минфин хочет инвестировать часть средств ФНБ (объем фонда составляет $88 млрд) в акции и облигации российских компаний. Судя по всему, министерство рассматривает этот шаг как способ повысить доходность государственных сбережений, которые сейчас инвестированы в низкодоходные иностранные госбумаги.

Хотя российский рынок может позитивно воспринять эту информацию, мы сомневаемся, что этот шаг, даже если он будет одобрен, сколько-нибудь серьезно повлияет на ситуацию. Из соображений риск менеджмента правительство не может инвестировать большой объем средств в российские корпоративные бумаги. В лучшем случае выделенной суммы, объем которой пока еще не определен, будет достаточно лишь для частичной нейтрализации негативного эффекта заморозки накопительной части пенсий в 2014 г, в результате которой российский финансовый рынок лишится примерно 250 млрд руб притока в следующем году.