Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Продажи на российском внешнедолговом рынке в четверг продолжились. Корпоративные бумаги длинной дюрации потеряли в среднем 1,5-2% (металлургический и нефтегазовый сектор вновь показали наиболее выраженную негативную динамику). Цены суверенной кривой снизились еще на 50-150 б.п. в зависимости от дюрации. Rus-30 завершил день на уровне 120,4% от номинала. Риск на Россию CDS 5Y подскочил еще на 8 б.п. – до 175 б.п.

Вместе с тем, в преддверии важных статистических данных доходность безрискового UST-10 впервые с конца мая опускалась ниже 2%-ной отметки. Выходящий сегодня отчет по рынку труда США за май определит настроения инвесторов не только на ближайшие недели, но и месяцы. На рынке доминируют ожидания постепенного сворачивания стимулирующих мер ФРС (до $65 млрд с осени). В случае выхода более сильного, чем прогнозируется, отчета это мнение получит значимое подкрепление со стороны макроиндикаторов, что усилит давление на долговые инструменты. Для рисковых активов, имеющих факторы поддержки в случае, как более слабого, так и более сильного отчета, выход статистики скорее всего будет нейтрален или умеренно позитивен.

Рублевые облигации

Высокая волатильность внешних рынков не дает возможности внутреннему рублевому долгу закрепиться на каких-либо уровнях, провоцируя дальнейшее падение цен. В частности, в четверг триггерами продаж выступили (1) динамика курса рубля и (2) поведение КО США. Вместе с тем, выход иностранных инвесторов из госбумаг вызывает еще большее падение национальной валюты.

Сегодня мы ожидаем дальнейшего движения цен вниз. Источником давления в этот раз станут новости из Китая, где резко обострилась ситуация на денежном рынке и наблюдается скачок ставок по краткосрочным ресурсам. Во второй половине дня игроки будут ждать данных с рынка труда США.

Макроэкономика

Предельный размер страхового возмещения по розничным вкладам повысился до 1 млн руб.; ПОЗИТИВНО

Как сообщает газета “Ведомости”, правительство одобрило повышение предельного размера страхового возмещения по вкладам физлиц до 1 млн руб с 700 тыс. руб., действовавшего с 2008 г. Этот шаг укрепит доверие населения к банковской системе в целом и будет благоприятна для уже существующего курса на более равномерное распределение рыночных долей в сегменте розничных депозитов.

Дискуссия о расширении страхового возмещения по розничным депозитам продолжается с осени 2012 г., и мы полностью поддерживаем это решение. Учитывая в целом высокую степень уверенности населения в стабильности государственных банков, расширение страхового возмещения способствует притоку вкладов в менее крупные банки, поддерживая конкуренцию в секторе. Отметим также, что эта инициатива принята в обстановке продолжающегося с 2008 г. снижения присутствия государственных игроков на рынке розничного фондирования. Доля госбанков на рынке розничных депозитов уже сократилась с 63% в 2008 г до нынешних 56%, что отражает их посткризисную стратегию замены розничного фондирования менее дорогостоящими корпоративными счетами (в этом сегменте их доля выросла с 46% до 56%). В итоге, решение правительства позволит частным банкам продолжить укрепление своих позиций на рынке розничных депозитов не только из-за низкого спроса на розничное фондирование со стороны госбанков, но и благодаря укреплению доверия со стороны населения.