Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Открытие внешнедолгового рынка было достаточно слабым, инвесторы продолжали отыгрывать сильные данные по рынку труда США, вышедшие в пятницу, и последовавший за эти скачок в доходностях безрисковых активах. Однако во второй половине дня настрой инвесторов улучшился. КО США отыграли часть потерь – доходность UST-10 опустилась на 10 б.п. Кроме того, рынки были достаточно оптимистичны в преддверии выхода отчетности от Alcoa, открывающей сезон квартальных данных. Алюминиевый гигант показал результаты лучше рыночных ожиданий, что окажет поддержку рынку сегодня.

Кроме того, важным днем на этой неделе станет среда. Во-первых, выйдет расшифровка последнего «революционного» заседания Комитета по открытым рынкам США, на котором прозвучали сроки и условия сворачивания программ количественного стимулирования. Во-вторых, в среду пройдет выступление главы ФРС Бена Бернанке по вопросам экономики – ожидается, что прозвучат комментарии последних данных с рынка труда, оказавшимися лучше ожиданий.

Рублевые облигации

В понедельник после рынок рублевого долга двигался в боковом тренде на фоне слабой активности торгов. Вчера Минфин объявил планы по размещению 5- и 10-летних ОФЗ в ближайшую среду. Очевидно, после предыдущего успешного аукциона, эмитент рассчитывает повторить хорошее размещение.

Однако отметим, что эти аукционы будут предварять заседание ЦБ по вопросам процентных ставок и денежно-кредитной политике, намеченное на пятницу. Вопрос понижения ставки рефинансирования все еще стоит на повестке дня.

Макроэкономика

Власти разработали план снижения ставок по кредитам; ПОЗИТИВНО

Как сообщает газета “Ведомости”, российское правительство и ЦБ разработали план снижения ставок по кредитам. Он предусматривает расширение объема рефинансирования и меры по защите прав кредиторов.

Ранее мы уже говорили о том, что отток капитала, высокая инфляция и повышение доходностей на всех развивающихся рынках, – сильные факторы, ограничивающие возможности правительства по стимулированию экономического роста через снижение процентных ставок. Предложенный план предусматривает меры по увеличению объемов рефинансирования, однако в нем не говорится о каком-либо желаемом уровне ставок, что на наш взгляд, является очень позитивным сигналом. Кроме того, дополнительные меры по защите прав кредиторов – это движение в нужном направлении.

Иными словами, вместо использования административного подхода к понижению ставок, правительство, судя по всему, нацелено на улучшения правил рынка, что позитивно в случае реализации плана и может стать фактором поддержки курса рубля при прочих равных условиях. Мы ожидаем, что заседание совета директоров ЦБ по процентным ставкам в эту пятницу, в ходе которого, на наш взгляд, основные ставки сохранятся на прежнем уровне, подтвердит наше мнение.