Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

На российском внешнедолговом рынке вчера преобладала боковая динамика. Доходность UST-10 снизилась до 1,96% годовых (-4 б.п.). Цена Rus-30 по итогам дня составила 125,4% от номинала (+0,3%). Риск на Россию CDS 5Y торговался на уровне 141 б.п. Несмотря на смешанную динамику торгов на глобальных площадках и неопределенность внешнего фона, спрос на новые выпуски российских корпоративных заемщиков остается высоким. Объем первичного предложения на внешнем рынке продолжает нарастать, эмитенты диверсифицируют валюты привлечения, предлагая инвесторам сразу несколько траншей, а размещения проходят с большой передподпиской, как правило, по нижней границе объявленных ориентиров.

Сегодня в Брюсселе начнется двухдневный саммит лидеров стран ЕС, а также пройдет ежемесячное заседание ЕЦБ. В комментариях регулятора, вероятно, вновь прозвучит сдержанная оценка экономического роста и лейтмотив мягкой монетарной политики, что должно сказаться на курсе евро. В США выйдут недельные данные о количестве граждан, впервые обратившихся за пособием по безработице. В конце недели в Китае выйдет крупный блок статистических данных (инфляция и торговый баланс за январь).

Рублевые облигации

Новость о запуске расчетов через Euroclear с 7 февраля определила характер вчерашних торгов на внутреннем долговом рынке. После нескольких недель перемещения предпочтений инвесторов в сектор корпоративных облигаций вновь наблюдался повышенный спрос на ОФЗ. Согласно новой информации расчеты через Euroclear пока будут доступны только для держателей госбумаг, а не для всех долговых обязательств как это анонсировалось ранее. На этом фоне исключительной популярностью пользовались на аукционе 15-летние ОФЗ, спрос на которые в 2,5 раза превысил предложение, а средневзвешенная доходность оказалась на нижней границе диапазона, установленного Минфином.

К вечеру в секторе ОФЗ наметилась фиксация прибыли. Однако приток средств нерезидентов поддержит опережающий рост котировок данного сегмента в ближайшие недели. Вместе с тем, корпоративный сектор остается интересен рублевым игрокам. Во-первых, спреды между бумагами инвестиционного качества и ОФЗ остаются широкими и могут еще более расшириться в ближайшие дни. Во-вторых, уровень доходностей в рублевом сегменте выше по сравнению с рублевыми еврооблигациями тех же эмитентов, что также предполагает потенциал ценового роста после прихода нерезидентов на внутренний рынок.

Корпоративные новости

Euroclear с 7 февраля начнет обслуживание российских ОФЗ

В совместном пресс-релизе НРД и Euroclear отмечается, что оказание услуг начнется с операций с ОФЗ на внебиржевых рынках, а в марте 2013 г придет очередь биржевых операций с ОФЗ. Канал взаимодействия между Euroclear Bank и НКО ЗАО НРД даст возможность клиентам каждого депозитария проводить трансграничные операции без задержек.

По оценкам правительственных экспертов запуск расчетов через Euroclear обеспечит приток порядка $20 млрд.

Мы воспринимаем данную новость скорее негативно. Последние полгода, говоря о введении Euroclear, официальные лица неоднократно заявляли, что возможность внебиржевых расчетов через эту систему будет одновременно введена как для ОФЗ, так и для корпоративных и муниципальных облигаций. Однако теперь сообщается, что операции с негосударственными долговыми бумагами будут запущены в Euroclear «в ближайшие месяцы».

Таким образом, Минфин получит возможность «снять сливки» в виде снижения ставок привлечения от притока средств нерезидентов в ОФЗ, развернув тренд оттока средств инвесторов в корпоративный сектор, сформировавшийся в последнее время. Это приведет к возобновлению расширения спредов между ОФЗ и 1-ым эшелоном корпоративного сегмента. Пока же для корпоративных заемщиков с целью снижения заимствований и расширения базы инвесторов остается лишь возможность выпуска рублевых еврооблигаций.