Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Оптимизм возвращается на международные рынки. Инвесторов порадовали данные японской и китайской статистики. Кроме того, на вчерашнем заседании ЕЦБ главный банк Еврозоны оставил ключевую ставку без изменений на уровне 1%, отметив, что она отвечает текущим экономическим реалиям. Это заявление инвесторы восприняли как подтверждение того, что ставка останется на текущем уровне еще продолжительное время. Вместе с тем, ЕЦБ поднял прогноз по темпам роста ВВП на текущий год – до 1% с 0,8% ранее, что также добавило оптимизма участникам рынка.

Как следствие, на фондовых рынках наблюдалось ралли, американские фондовые индексы выросли на 2,75-3,0%. Рост аппетита к риску привел к значительному снижению котировок КО США. Так, доходность UST-10 возросла сразу на 15 б.п., достигнув 3,32%. Российские еврооблигации остались практически без изменений, в результате чего спред между Rus-30 и UST-10 сократился на 10 б.п. – до 225 б.п. CDS-5 развивающихся стран также демонстрировали сужение на 5-15 б.п.

Сегодня в США выйдут данные по розничным продажам, которые продемонстрируют восстановление спроса в американской экономике.

Рублевые облигации

Рублевый рынок продолжает чувствовать себя очень уверенно. Обвала цен вслед за турбулентностью внешних рынков в конце прошлой недели не случилось, и сейчас спрос на внутреннем рынке подкрепляется коррекцией фондовых индексов. Инвесторы находятся в поиске бумаг, наиболее сильно просевших в предыдущие два месяца и сочетающх интересную доходность и приемлемое кредитное качество. В итоге вчера наблюдались покупки в бумагах Башнефти, Евраза и Сибмета, а также Мечела, которые по-прежнему дают доходность 9,5-11% годовых (рост котировок по этим выпускам составлял 0,5-1,0%). Одновременно участники рынка сокращали позиции в НЛМК и Северстали, которые демонстрировали опережающий рост котировок в начале июня и торгуются сейчас в пределах 8,5% годовых по доходности.

На наш взгляд, с точки зрения перекупленности следующие на очереди облигации Системы, ММК и Аэрофлота. При сохранении стабильности внешних рынков в ближайшую неделю мы можем увидеть ралли на рынке рублевого долга, поддерживаемое укреплением рубля, ростом нефтяных котировок и на фоне избытка рублевой ликвидности. Очередной виток снижения ставок рублевого долга подтолкнет эмитентов к более активному выходу на рынок заимствований.