Валютные облигации

Внешнедолговой рынок после наблюдавшегося снижения цен во вторник перешел к консолидации. В суверенном сегменте цены по итогам дня практически не изменились, 10-20 б.п. отыграли котировки длинных корпоративных выпусков. Риск на Россию CDS 5Y снизился на 5 б.п. – до 180 б.п. Доходность UST-10 по итогам дня составила 2,75% годовых.

Сегодня завершится заседание ФРС США, на котором, как ожидается, будет объявлено об очередном сокращении QE еще на $10млрд. Доходность UST-10 с утра растет и к открытию российского рынка находится на уровне 2,78% годовых. Сегодня Boeing, Canon, EMC, Facebook, Fiat, Novartis обнародуют финансовую отчетность за предыдущий квартал.

Рублевые облигации

Вчера на внутреннем рынке – как валютном, так и (вследствие этого) долговом – наметилась консолидация. Курс рубля несколько скорректировался как к доллару, так и к евро. Аналогичная тенденция наблюдалась и на мировых рынках, где укрепление доллара приостановилось в ожидании сегодняшних решений ФРС по темпам дальнейшего сворачивания QE3. Тем не менее, как мы и ожидали, Минфин отказался от проведения сегодня аукционов по размещению новых выпусков ОФЗ из-за неблагоприятной конъюнктуры.

Ближайшие рыночные перспективы зависят от сегодняшних решений ФРС и реакции валютного рынка. При отсутствии заметной корректировки курса рубля вверх возобновление спроса на рублевые активы маловероятно. Для стабилизации валютного курса Турция накануне уже повысила учетную ставку. В текущих условиях действия ЦБ на ближайшем заседании 14 февраля становятся менее прогнозируемыми.

Макроэкономика

Минфин предложил повысить налогообложение сделок с коммерческой недвижимостью; НЕОДНОЗНАЧНО

Как сообщила газета “Ведомости”, Минфин предлагает ужесточить регулирование трансграничных сделок в сегменте коммерческой недвижимости, которые сейчас заключаются с участием оффшорных структур. Предложение направлено на то, чтобы заставить компании платить налог на прибыль в России, и продиктовано ухудшением собираемости налога на прибыль – на уровне консолидированного бюджета он снизился примерно на 15% в минувшем году ввиду общего замедления экономического роста и отчасти объясняет, почему цена на нефть, балансирующая бюджет, в 2013 г оказалась столь высокой, составив $114 за баррель.

Хотя потенциальные допдоходы бюджета и вероятность принятия этого предложения пока оценить сложно, эта мера позитивна с точки зрения повышения прозрачности рынка недвижимости и снижения риска его перегрева. Однако, поскольку вклад этого сектора в рост ВВП составил примерно 50% в прошлом году, новость негативна для экономического роста в целом, который и так является очень слабым.

Вчера мы понизили наш прогноз ВВП на 2014 г с 1,3% до 1,0%, исходя ожидаемого снижения инвестиционной активности, сокращения текущего счета и новых опасений относительно потребительского тренда в России.