Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Не исключено повышение ключевой ставки на 25 б.п. уже на ближайшем заседании ЦБ РФ


[05.12.2014]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Валютные облигации

Внешнедолговой рынок в четверг пытался консолидироваться перед выступлением президента РФ Владимира Путина перед Федеральным собранием. Однако выступление президента скорее разочаровало инвесторов, имея ограниченный набор конкретных предложений по стабилизации ситуации в стране и проведению реформ. В результате продажи во второй половине дня продолжились, суверенный сегмент просел еще на 0,5-1,0%, кредитный риск на Россию CDS 5Y подрос до 370 б.п.

Сегодня внимание игроков будет обращено на макростатистику из США, где выйдут месячные данные по рынку труда. Последние показатели подтверждают крепость восстановления американской экономики, в частности в последнем отчете beige Book была убрана формулировка об «умеренных» темпах восстановления. Представители ФРС также намекают о том, что повышение ставки не за горами.

На следующей неделе на первый план может вновь выйти геополитика. Предварительные договоренности о прекращении огня между официальным Киевом и ЛНР должны вступить в силу, не исключена новая встреча в Минском формате.

Рублевые облигации

Рынок ОФЗ восстанавливался в первой половине дня на фоне укрепления рубля и ожиданий позитива от речи президента РФ Владимира Путина перед Федеральным Собранием. Однако уже в процессе выступления наметился разворот к снижению – как по рублю, так и по долговым инструментам. В частности, Путин выступил с угрозами «спекулянтам» валютного рынка и призвал ЦБ к жестким действиям. Позже Банк России выступил с заявлением, что по прежнему не планирует административных ограничений на валютном рынке и будет действовать экономическими инструментами. Вместе с тем, набор таких инструментов, особенно после отмены валютного коридора, достаточно ограничен.

Позже снижение рубля к доллару было поддержано динамикой мирового валютного рынка, где наблюдалось укрепление доллара против евро по итогам заседания ЕЦБ. В итоговом коммюнике были указания на планы ЕЦБ по разворачиванию QE в январе 2015 г, в частности для выкупа ЕЦБ будет рассматривать все активы, за исключением золота. Также ЕЦБ серьезно понизил прогнозы по темпам роста ВВП (с 1,6% до 1,1% в 2015 г) и инфляции (с 1,1% до 0,7%), что предполагает сохранение стимулирующей монетарной политики в Еврозоне течение продолжительного времени.

Сегодня открытие рынка проходило в позитивном ключе. Этому помогло и высокое открытие рубля, и рост нефтяных котировок. Также инвесторы ждут возобновления переговоров по Украине и соблюдения новых договоренностей о прекращении огня – на следующей неделе. Из негативных факторов – очередное заседание Банка России на следующей неделе: учитывая последние данные по инфляции и галопирующий рост курса доллара против рубля – появляются опасения очередного повышения ставки уже на ближайшем заседании.

Макроэкономика

Инфляция достигла 8,5% с начала года и держится на уровне 0,3% в неделю; НЕГАТИВНО

Как сообщает Росстат, к 1 декабря накопленная с начала года инфляция составила 8,5%. С учетом того, что в последнее время инфляция составляла около 0,3% в неделю, за год она, скорее всего, составит 9,5%-9,7%. Этот сценарий особенно вероятен на фоне непрекращающегося ослабления рубля.

Таким образом, меняется контекст следующего заседания совета директоров ЦБ, запланированного на 11 декабря. Мы считаем, что новый виток ослабления рубля может спровоцировать более раннее повышение ставки, чем ожидалось прежде. Если ранее мы полагали, что решение о повышении ставки будет принято где-то в феврале, то сейчас мы ожидаем, повышение на 25 б. п. уже на будущей неделе.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов