Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Появившееся в мае-июне окно для привлечения средств на публичном рынке вновь закрылось


[21.07.2014]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Валютные облигации

В конце рабочей недели российский внешнедолговой рынок частично отыграл потери на фоне снизившегося политического давления. Суверенный сектор подрос в цене в пределах 0,3-0,5%, однако в результате опережающего снижения доходностей КО США спреды к базовым активам расширились.

Однако в выходные ситуация кардинально изменилась, обусловив негативное открытие рынков в понедельник. Так, риторика американских властей относительно причин крушения малазийского самолета заметно ужесточилась. На этом фоне возросла вероятность введения санкций против России на ближайшем заседании глав МИД ЕС, которое пройдет 22 июля. В частности, представители Великобритании и Нидерландов уже высказались в пользу ужесточения санкций.

Таким образом, как минимум первая половина недели на рынке будет очень волатильной, движение котировок по-прежнему определяется политическими новостями. Из макроновостей – в США завтра ожидаются данные по инфляции в потребительском секторе, а также в течение недели будут выходить цифры по продажам на рынке недвижимости.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга на фоне разразившегося политического кризиса, вызванного первоначально санкциями США против крупнейших российских банков и компаний нефтяного сектора, а позже – крушением малазийского самолета, - полностью потерял вою активность. Хотя падение котировок было не столь выраженным, как во внешнедолговом сегменте, где велика доля иностранного капитала, тем не менее, в секторе рублевых еврооблигаций наблюдалось снижение цен на 1-2% по всему спектру долговых инструментов, в рублевом корпоративном секторе преобладало расширение спредов.

Помимо этого, ушла активность с первичного рынка, что является более негативным для российской экономики в целом. Появившееся в мае-июне окно для привлечения средств на публичном рынке вновь закрылось и возврат условий для размещений скорее всего не появится раньше сентября. С учетом того факта, что санкции со стороны США и, скорее всего, ЕС – закроют и внешнедолговой рынок, финансирование деятельности реального сектора и банков становится все более проблематичным.

В частности, для решения краткосрочных проблем с ликвидностью ЦБ уже сегодня проведет аукцион 2-дневного РЕПО по предоставлению средств на 200 млрд руб. Напомним, что на следующей неделе пройдет аукцион по предоставлению средств под нерыночные активы сроком на год. Кроме того, важным событием для рублевого долгового рынка станет заседание Совета директоров ЦБ по вопросам денежно-кредитной политики в ближайшую пятницу.

Макроэкономика

В июне рост розничной торговли замедлился до 0,7% г/г; НЕГАТИВНО

Макро статистика за июнь рассеяла наши надежды на то, что слабость потребительского тренда в апреле-мае была временной. Хотя мы ожидали, что рост розничной торговли чуть ускорится в сравнении с апрелем, когда она выросла на 2,1% г/г, фактический показатель составил лишь 0,7% г/г. Эта цифра оказалась ниже и 1,8%, которые прогнозировал рынок.

Еще более негативным выглядит тренд по доходам населения на фоне по-прежнему низкой безработицы в 4,9%. Так, первоначальная оценка роста реальных зарплат за май была понижена вдвое – с 5,0% г/г до 2,1%, а в июне их рост составил лишь 1,7% г/г, оказавшись гораздо ниже консенсус-прогноза в 4,0%. В результате замедление роста розничной торговли с 3,9% г/г в 2013 г до 2,7% г/г в 1П14 совпало с замедлением роста реальных зарплат с 4,8% г/г до 3,3% г/г соответственно.

В итоге наш годовой прогноз роста розничной торговли на 3,5% сейчас выглядит слишком оптимистичным, и мы вынуждены понизить его, что является еще одним риском для нашего прогноза роста ВВП на 2П14. Вместе с тем, последние геополитические события могут активизировать призывы к бюджетному ослаблению, что до некоторой степени может поддержать производственный тренд.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов