Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Беспокойство относительно ситуации в Ливии, угрожающей стабильности энергопоставок, поддержало спрос на аукционе по 10-летним КО США (на $21 млрд), проходившем вчера. Соотношение bid-to-cover на аукционе составило 3,32 по сравнению со средним значением за последние десять аукционов в 3,08, спрос является максимальным с апреля. В результате доходность UST-10 снизилась на 8 б.п. до 3,47% годовых. Повышенный спрос на КО США, несмотря на заявление главы крупнейшего облигационного фонда PIMCO Билла Гросса о сокращении до нуля вложений в американские КО, привел к небольшому расширению спреда Rus-30 к UST-10 до 113б.п. Сегодня Казначейство США также планирует разместить 30-летние бумаги примерно на $13 млрд.

С точки зрения макроэкономической статистики, неделя является относительно спокойной. Сегодня в США будут опубликованы данные по первичным обращениям за пособиями по безработице, последние полгода показатель фиксирует устойчиво позитивную динамику, 4-х недельная скользящая средняя находится ниже отметки в 400 тыс. Ожидается, что за неделю количество обращений снизилось до 376 тыс, что может повлиять на настроения инвесторов.

Рост нефтяных котировок привносит всё больше негатива в Азию: борясь с растущей инфляцией, об очередном ужесточении монетарной политики заявили Вьетнам, Южная Корея и Таиланд. Наиболее важным для рынков станет завтрашний день: в Китае выйдут инфляционные показатели за февраль, прогнозируется замедление темпов инфляции до 4,8% (в ноябре она превышала 5%). От реальных цифр и их расхождения с консенсус-прогнозом во многом зависит как скоро мы увидим новый виток повышения ставок со стороны Народного Банка Китая.

Рублевые облигации

В среду активность торгов на внутреннем рынке оставалась невысокой, и котировки большинства ликвидных бумаг не отразили значимых изменений. В целом, рынок рублевого долга продолжает оставаться нацеленным скорее на ценовой рост, при этом основной покупательский спрос по-прежнему сосредоточен в бумагах срочностью до трех лет. Поддержку рублевым облигациям продолжают оказывать нефтяные котировки уверенно превышающие 100 дол./барр. и высокий уровень ликвидности в системе. Мы ожидаем, что в текущих условиях объем первичного предложения на внутреннем рынке будет стремительно нарастать. ЦБ в свою очередь может продолжить использовать благоприятную конъюнктуру в рублевой зоне в целях ужесточения денежно-кредитной политики. С точки зрения регулятора, подобная тактика представляется нам вполне оправданной. В подобной ситуации инвесторам следует соблюдать повышенную бдительность: существует высокая вероятность, что нефтяные котировки развернутся, как только напряженность на Ближнем Востоке начнет ослабевать, что может спровоцировать продажи рублевых активов.