Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В преддверии выходных умеренно негативные настроения на рынке сохранялись. Инвесторы отыгрывали действия рейтинговых агентств, вывод средств из рисковых активов продолжился. Тем не менее, по итогам пятницы доходность безрискового бенчмарка UST-10 подросла до 1,72% годовых. Российский рынок еврооблигаций в пятницу открылся гэпом вниз, который, тем не менее, довольно быстро был выкуплен. В целом, в наиболее ликвидных выпусках корпоративного сегмента по итогам дня можно фиксировать продолжившееся снижение цен (Вымпелком, Кокс, Распадская). Риск на Россию CDS 5Y составил 245 б.п., суверенный Rus-30 завершил день без изменений (117,95% от номинала), Rus-42 - 101,39% от номинала (-0,5%).

На сегодняшнее открытие ситуация на рынке несколько стабилизировалась, заметны продажи длинных UST. Поддержку рынку сегодня оказывают заявления премьера Госсовета КНР Вэнь Цзябао о том, экономический рост и его поддержка будут иметь более важное значение для китайских властей. Рынок ожидает от регуляторов изменения курса политики и новых стимулирующих мер. Важной макроэкономической статистики сегодня не ожидается, Франция во второй половине дня проведет аукцион по размещению краткосрочных векселей.

Рублевые облигации

В пятницу продажи в секторе рублевого долга усилились, хотя сделки были сосредоточены в небольшом количестве выпусков. Так, при биржевом обороте в корпоративном сегменте порядка 6 млрд руб, 1,8 млрд руб пришлось на 3-ий выпуск ВТБ24- после назначения новой ставки купона сделки прошли по номиналу и носили договорной характер. Среди остальных бумаг, наблюдались продажи по биржевым облигациям Лукойла, а также по новым бумагам – ВымпКом-4 упал в цене более, чем на 1,2% - до 98,20% от номинала; облигации Каркаде-2 также закрылись ниже цены размещения. Вместе с тем, основная активность и сокращение позиций наблюдается в госсекторе, где падение котировок составляет 0,2-0,5% ежедневно.

К внешним факторам давления в пятницу добавилось новое резкое ослабление рубля, а также возросший спрос на рублевые ресурсы накануне налоговых платежей. Отметим, что ставки по 1-дневным кредитам в пятницу прибавили сразу 25 б.п., вернувшись к уровню 6,15% годовых.

Сегодня мы ожидаем коррекции рынка вверх на фоне некоторого улучшения внешнего фона после заседания G8 и новых заявлений представителей Китая о нацеленности на стимулирование экономического роста. Поддержкой рублевому долгу станет укрепление рубля – как на фоне динамики евро к доллару, так и вследствие увеличения продаж доллара в условиях налоговых платежей.

Макроэкономика

Дворкович может быть назначен вице-премьером, Белоусов можетстать министром экономического развития; НЕЙТРАЛЬНО

Самая последняя версия состава правительства предполагает, что Аркадий Дворкович может быть назначен вице-премьером и будет курировать все отрасли промышленности, включая нефтегазовый сектор, в то время как Андрей Белоусов может быть назначен министром экономического развития. Эльвира Набиуллина, по слухам, войдет в президентскую администрацию в качестве экономического советника. Мы ожидаем, что официальные назначения будут объявлены сегодня.

Мы считаем, что предполагаемая структура правительства указывает на то, что число лиц, принимающих решения, вырастет. В то время как изначально рынок гадал кто из двух чиновников – Дворкович или Белоусов займет пост министра экономического развития, новая версия состава правительства предполагает, что они оба получат высшие посты в кабинете министров. На прошлой неделе ходили слухи, что Эльвира Набиуллина покинет правительство и сосредоточится на академической деятельности, однако, согласно новой версии, она может получить пост экономического советника Путина в президентской администрации. Хотя все эти назначения еще должны быть подтверждены сегодня, в настоящий момент структура правительства отвечает задаче сохранения баланса сил между президентом и премьер-министром, нежели задаче формирования команды экономических единомышленников. В результате, даже если в новый кабинет министров войдут несколько сильных экономистов, это не обязательно приведет к упрощению реализации экономической политики.