Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Падение котировок на рынке рублевых облигаций приостановилось


[11.05.2010]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

На глобальных фондовых площадках в последние дни продолжает наблюдаться крайне высокая волатильность. Так, в пятницу американские фондовые индексы упали на максимум за 14 месяцев, в частности S&P потерял 6.4%, Dow 5.7%. Однако новость о том, что ЕС наконец-то утвердил план помощи Греции, помогла рынкам в понедельник частично восстановить свои позиции. Кроме того, ЕС разработал меры для превентивной помощи странам еврозоны, которые могут оказаться в схожей с Грецией ситуации. Как сообщается, объем пакета финансовой помощи составит 750 млрд евро. Одновременно ЕЦБ поддержит долговые рынки путем выкупа государственных и корпоративных облигаций, а также предоставления банкам в неограниченным объемах денежных средств сроком на 3 и 6 месяцев. На этом фоне, S&P смог отыграть 4.4%. Тем не менее, опасения по поводу ситуации с дефицитами бюджетов стран ЕС сохраняется. После того как евро смог укрепиться до отметки почти в $1.31/евро, его котировки вновь пошли вниз, торгуясь этим утром на уровне $1.272/евро. Фьючерс S&P этим утром теряет 0.5%.

Рынок российских евробондов в пятницу снижался вслед за глобальными рынками. Наиболее ликвидный суверенный выпуск торговался ниже 111% от номинала. Суверенный риск на Россию при этом достигал 220 б.п. Однако снятие напряженности вокруг Греции после принятия плана ЕС (CDS-5 Греции опустились за два дня на 375 б.п. до 590 б.п.) позволило российским евробондам в понедельник отыграть в среднем 3-4 п.п. Rus-30 поднялся до 114% от номинала. Суверенный риск на Россию CDS-5 опустился на 50 б.п. до 180 б.п. Однако не стоит забывать, что в понедельник в России был выходной день, и западные участники рынка могли агрессивно закрывать свои короткие позиции.

Рублевые облигации

В пятницу, накануне длинных выходных, рынок рублевого долга оставался низкоактивным, падение котировок приостановилось. Инвесторы опасались принимать решения перед выходом месячных данных с рынка труда США, а также в преддверии нерабочего понедельника.

Прошедшие выходные дали рынку противоречивые сигналы. В пятницу наблюдалось падение мировых фондовых индексов, однако, в понедельник основные потери были компенсированы. Курс евро к доллару практически не изменился за прошедшие дни. Последние решения ЕС по созданию крупнейшего в истории стабилизационного механизма объемом 750 млрд евро носят стратегический характер, позволяя надеяться, что проблемы Греции не перекинуться на соседние страны – Португалию и Испанию.

Макроэкономика

Рост импорта ускорился с 22% в 1Кв10 до 30% в апреле; НЕГАТИВНО

Согласно данным Таможенной службы, рост импорта из стран дальнего зарубежья ускорился с 22% в 1Кв10 до 30% в апреле. Ежегодный рост импорта на 30% требует ежегодного роста цен на нефть на $20/барр, чтобы компенсировать такое сильное восстановление импорта.

Если годовой рост импорта ускорится до 30% по итогам 2010 г, торговый баланс России снизится на $60 млрд за год. Чтобы компенсировать такую негативную тенденцию, средняя цена на нефть должна возрасти на $20/барр с прошлогодних $60/барр.

Вероятнее всего, годовой рост импорта не будет таким значительным. Также положительное сальдо счета текущих операций, составившее $34 млрд в 1Кв10г, позволяет надеяться, что итоговый показатель в 2010 г превысит прошлогоднюю цифру в $49 млрд. Тем не менее, статистика ФТС демонстрирует, что из-за сильного рубля восстановление экономики будет сопровождаться значительным ускорением роста импорта, и что платежный баланс остается крайне зависимым от цен на нефть. Высок риск того, что к 2012 г положительное сальдо текущих операций значительно снизится, что будет представлять риск для стабильности обменного курса.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов