Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Отставка Суркова никак не повлияет на решения в области экономической политики


[13.05.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Глобальный “аппетит к риску”, поддерживаемый стимулирующими мерами ведущих ЦБ, сохраняется на рынке. За начало мая после выхода превзошедшего ожидания отчета по рынку труда США за апрель доходность безрискового UST-10 выросла почти на 30 б.п. – до 1,9% годовых. Давление на котировки UST оказал рост инфляционных ожиданий, а также обеспокоенность инвесторов, что улучшение макроэкономических данных США, может подтолкнуть ФРС к досрочному сворачиванию программ стимулирования. Российский внешнедолговой рынок за праздники оставался неактивным. Корпоративные выпуски демонстрировали смешанную ценовую динамику без объемов. Rus-30 сохраняет уровень 125,86% от номинала. Риск на Россию CDS 5Y котируется на уровне 128-130 б.п. В результате скачка доходности UST и сужения спредов российских бумаг с базовыми активами российские суверенные бумаги, а также выпуски квазисуверенного качества могут оказаться под давлением.

Утренний блок статистики по экономике Китая приостановил продажи UST. Так, промпроизводство в Китае увеличилось в апреле на 9,3% в годовом выражении по сравнению с ростом на 8,9% годом ранее. Тем не менее, данные как по промышленному производству, так и по розничным продажам оказались немного слабее прогнозов, что, вероятно, умеренно негативно скажется сегодня на динамике товарно-сырьевых рынков, а также циклических бумагах. Сегодня в США выйдут данные по розничным продажам за апрель.

Рублевые облигации

Пока российские инвесторы отдыхали на майские праздники, на международных рынках продолжалось ралли в высокорисковых активах, поддержанное направленностью на смягчение монетарной политики сразу нескольких ключевых центральных банков. Однако на внутреннем рынке ситуация не столь однозначна. Ключевым событием текущей недели станет заседание Банка России. Однако после неожиданно высоких данных по апрельской инфляции, показавшей рост в годовом выражении, маловероятно, что ЦБ пойдет на какое-либо смягчение денежно кредитной политики.

Также текущая неделя будет интересна с точки зрения ситуации на денежном рынке. По состоянию на 3 мая ЦБ нарастил золото-валютные резервы на $18 млрд, добавив с банковскую систему более 0,5 трлн руб. Эти средства пошли на погашение задолженности перед ЦБ (сократив ее до 1,6 трлн руб), что, однако, не сказалось на уровне краткосрочных ставок привлечения и спросе на свободные средства. Индикатор ликвидности Альфа-Банка по-прежнему остается в диапазоне 350-450 млрд руб, более чем вдвое ниже нормальных уровней для функционирования банковской системы.

Макроэкономика

Владислав Сурков ушел в отставку с поста вице-премьера; НЕЙТРАЛЬНО

Владимир Путин удовлетворил заявление Владислава Суркова об отставке. Этот шаг может быть воспринят как попытка ослабить позицию правительства и может оказаться негативным для инвестиционной привлекательности России. Рынок ожидал изменений в составе экономической команды правительства, для решения проблемы экономического роста.

Скорее всего, рынок воспримет отставку г-на Суркова как попытку ослабить правительство Дмитрия Медведева. Хотя г-н Сурков отвечал за предвыборные обещания президента, реализация которых была слишком медленной, изначально он не входил в команду Медведева и больше времени проработал с г-ном Путиным. Таким образом, его уход, который, скорее, похож на увольнение, по сути, свидетельствует о том, что он утратил свою значимость в глазах президента. На это может указывать то, усиление протестных настроений в 2011-2012 гг. рассматривалось как провал Суркова.

Хотя мы считаем, что его отставка серьезно не повлияет на политическую обстановку в России, о нескольких негативных аспектах этого решения все же упомянуть следует. Во-первых, с его именем ассоциируется проект Сколково, поэтому любое расследование его деятельности в Сколково, в том числе недавние обвинения в том, что он финансирует политическую оппозицию, усилит недоверие инвесторов к госпроектам в России. Во-вторых, хотя поток информации о коррупции в Сколково может усилиться, как это было в случае с бывшим министром Обороны, мы сомневаемся в том, что эти обвинения спровоцируют судебные расследования в отношении чиновников, задействованных в этом проекте, что укажет на неспособность нынешней политической системы решить проблему коррупции. Наконец, хотя инвесторы ожидали, что медленный экономический рост может спровоцировать некоторые изменения в составе правительства, отставка Суркова никак не повлияет на решения в области экономической политики и почти наверняка не является той мерой, которую ожидали инвесторы в ответ на замедление роста.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: