Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Решение Moody's о понижении рейтингов госбанков окажет давление на облигации и других системообразующих компаний


[08.07.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Долгожданный отчет о занятости в США, опубликованный во второй половине дня в пятницу, - порадовал экономистов, оказавшись лучше ожиданий, и расстроил игроков финансовых рынков, делая сворачивание программ QE3 более реалистичным и приближая их сроки. Так, данные показали увеличение числа рабочих мест в экономике США в июне на 195 тыс (при ожиданиях в 165 тыс), также в сторону повышения были пересмотрены данные за предыдущий месяц. Таким образом, цифры демонстрируют стабильность улучшения ситуации в сфере занятости, что является одним из ключевых вопросов для ФРС при принятии решений пол вопросу сокращения стимулирующих мер.

На этом фоне наблюдалось резкое падение котировок КО США, доходность 10-летнего бенчмарка возросла сразу на 20 б.п. – приблизившись к знаковому порогу в 2,75% годовых. Российский внешнедолговой рынок последовал за безрисковыми активами, однако здесь снижение котировок в серднем не превышало 1%. Также наблюдалось снижение фондовых индексов Еврозоны и ослабление Азиатских площадок сегодня утром.

Скорее всего, открытие недели будет достаточно слабым – игроки продолжат отыгрывать пятничные данные по рынку труда. Особое давление вероятно в банковском секторе – неожиданное решение Moody's о понижении рейтингов ведущих российских госбанков – Сбербанка, ВТБ и РСХБ – окажет давление как на банковские бонды, так и на еврооблигации других системообразующих компаний.

Позже внимание инвесторов переключится на результаты квартальной отчетности американских компаний – первые данные от Alcoa будут опубликованы сегодня после закрытия рынков.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга в пятницу к закрытию продемонстрировал снижение в пределах 1 п.п. Движение котировок было обусловлено вышедшими цифрами по американскому рынку труда (оказавшимися заметно лучше ожиданий) и последовавшим за этим обвалом американского долга. Возросшая зависимость сектора ОФЗ от безрисковых активов вызвала аналогичное движение и российской кривой.

Вместе с тем, происходя под конец дня, данный тренд не был поддержан значительными объемами. Кроме того, сокращение доли присутствия нерезидентов на российском внутреннем рынке делает зависимость его динамики от КО США более психологическим фактором. Тогда как текущие уровни доходности выглядят вполне привлекательно для российских участников торгов, часть инвесторов в пятницу воспользовалась проседанием рынка для пополнения своих портфелей. Кроме того, отметим, что данный тренд не затронул сектор корпоративного долга, где в последнее время наблюдается интерес на покупку подешевевших бумаг 2-го эшелона со стороны управляющих компаний.

Корпоративные новости

Moody's понизило рейтинги Сбербанка, ВТБ и РСХБ

Рейтинг Сбербанка был понижен на 1 ступень – с А3 до Ваа1. Рейтинг ВТБ был понижен также на 1 ступень – с Ваа1 до Ваа2. Рейтинг РСХБ снижен сразу на 2 ступени – с Ваа1 до Ваа3.

Агентство проводило анализ рейтингов данных банков с апреля, когда поставило их на пересмотр с возможным понижением, оценивая возможность получения системной поддержки со стороны правительства России в случае необходимости.

Имея в целом негативный эффект, данное рейтинговое действие наносит двойной удар, учитывая, что решение продиктовано ухудшающимися макроэкономическими условиями – в частности более слабым бюджетом и планами по использованию ФНБ и Резервного фонда. Кроме того, это решение открывает дорогу для аналогичного пересмотра рейтингов госкомпаний.

В целом, мы ожидаем негативного эффекта данной новости не только на облигации конкретно этих банков, но облигаций системообразующих компаний в целом, как и на госбумаги.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: