Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Окно возможностей для снижения процентных ставок закрылось


[18.06.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Банковская статистика за 5М13

Из-за просроченных кредитов снижение ставок невозможно

Вывод

В мае рост розничных и корпоративных кредитов замедлился до 35% г/г и 12% г/г, косвенно указывая на слабый экономический рост в прошлом месяце. Жесткое исполнение бюджета в мае сдержало и рост депозитов, а позитивный эффект кипрского кризиса, судя по всему, сошел на нет. В сочетании с глобальной нестабильностью это привело к тому, что ЦБ в мае вынужден был влить в банковскую систему 250 млрд руб. Однако рост просроченной задолженности предполагает повышательное давление на ставки.

Факты

Рост розничного и корпоративного кредитования замедлился. Рост розничных и корпоративных кредитов замедлился до минимальных отметок за последние полтора-два с половиной года. В корпоративном сегменте – с 14% г/г в апреле до 12% г/г в мае, показав самый низкий рост с конца 2010 г. В розничном сегменте – с 37% г/г до 35% г/г, показав самый низкий рост с конца 2011 г. В то же время просроченные кредиты продолжили расти – до 4,7% и 4,4% соответственно в корпоративном и розничном сегментах.

Рост депозитов замедлился до 22% г/г. Хотя кризис на Кипре должен был позитивно повлиять на динамику розничных депозитов в предыдущие месяцы, этот эффект был не продолжительным. В мае рост розничных депозитов замедлился до 22% г/г с 24% г/г в апреле, а динамика корпоративного фондирования – с 19% до 17% г/г. Судя по всему, это связано с жестким исполнением бюджета, при котором расходы выросли лишь на 1% г/г за 5М13 и снизились на 18% г/г в мае.

Объем средств ЦБ и Минфина банкам увеличился на 350 млрд руб. Замедление роста кредитов не смогло сдержать давление на ликвидность. В прошлом месяце ЦБ и Минфин вынуждены были влить в банковский сектор в общей сложности 350 млрд руб., из них 250 млрд руб. предоставил ЦБ. Ликвидность, предоставляемая через валютные свопы, помогает удерживать межбанковскую ставку овернайт на уровне 6,5%.

Наша позиция

Замедление роста кредитов – признак слабых макро трендов в мае. Мы считаем, что замедление роста кредитования – признак того, что макростатистика за май будет слабой. Рост розничных кредитов на 35% г/г очень близок 30% г/г – уровню, ниже которого, как мы считаем, обслуживание долга будет происходить из текущих доходов домохозяйств, и влияние роста розничного кредитования на потребление будет негативным.

Рост просроченной задолженности указывает на вероятный рост премии за риск. Продолжающийся рост просроченной задолженности в номинальном и процентном выражении говорит в пользу нашего мнения, что премия за риск вырастет. Таким образом, хотя ставки на межбанковском рынке практически не изменились, мы считаем, что сейчас они минимальны и начнут постепенно повышаться, как мы и предполагали изначально.

ЦБ предоставляет ликвидность через валютные свопы. Относительная стабильность процентных ставок на межбанковском рынке отчасти объясняется усилением роли валютных свопов ЦБ. Хотя в середине 2012 г. их объемы были небольшими, в мае они обеспечили почти половину увеличения рефинансирования ЦБ банкам. Таким образом, мы может увидеть дальнейший рост объемов валютных свопов ЦБ.

Окно возможностей для снижения процентных ставок закрылось. Мы считаем, что из-за роста просроченной задолженности, высокой инфляции и усиления волатильности на глобальных рынках окно возможностей для процентных ставок в этом году закрылось. Повышение премии за риск и опасения по поводу просроченной задолженности, вероятно, ограничат возможности ЦБ по снижению ставок. Инфляция сейчас составляет 7,4% г/г, и хотя, по прогнозам, она замедлится в ближайшие месяцы, мы считаем, что на карту сейчас поставлено доверие к ЦБ. Наконец, регулятор уже понизил ставки по долгосрочным инструментам на 75 б. п., отразив, таким образом, ожидаемое замедление инфляции.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов