Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Оказание помощи Ирландии со стороны ЕС и МВФ не успокоило рынки


[30.11.2010]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Оказание помощи Ирландии со стороны ЕС и МВФ не успокоило рынки, находящиеся в ожидании того, как дальше будут развиваться события в периферии Еврозоны, и удастся ли избежать распространения долгового кризиса. Дополнительное беспокойство вызывает неопределенность, связанная с созданием новых механизмов кризисного урегулирования в рамках ЕС с 2013 г.

На этом фоне растут кредитные свопы на проблемные страны Европы, продолжая оказывать давление и на развивающиеся рынки (CDS-5 на Португалию подсочил сразу на 31 б.п., Испанию – на 28 б.п., на Россию - на 10 б.п.). Наблюдается рост привлекательности безрисковых активов: доходности КО США снижаются 3-ий день подряд (по UST-10 снижение составило 5 б.п. и на закрытие доходность составляла 2,82% годовых).

Основной блок макроэкономической информации по США выйдет ближе к концу недели, сегодня же будут опубликованы данные по потребительскому доверию за ноябрь (ожидается рост показателя с 50,2 до 53 пунктов), а также интересно будет услышать выступление главы ФРС Бена Бернанке перед представителями бизнеса в городе Колумбус.

Рублевые облигации

Активность в секторе рублевого долга вчера возросла вдвое. Биржевой оборот превысил 6,5 млрд руб за счет сделок с облигациями АИЖК, на долю которых пришлось порядка половины оборота торгов. Облигации АИЖК продемонстрировали снижение в пределах 0,5%. Давление на цены было обусловлено подготовкой к сегодняшнему закрытию книги по новому выпуску АИЖК. Предварительный прайсинг предполагает доходность нового выпуска на уровне 9,0-9,5% годовых с дюрацией около 6,5 лет, что минимум на 100 б.п. выше ставок по обращающимся выпускам АИЖК.

Вместе с тем, в остальных наиболее ликвидных бумагах также наблюдалось снижение котировок, вызванное сохранением тенденции ухудшения рублевой ликвидности. Продажи затронули весь спектр облигаций 1-го эшелона, где снижение котировок составляло 0,2-0,4%. В металлургии наиболее сильное давление наблюдалось в облигациях Мечела, потерявших сразу 1%.

Ситуация на денежном рынке вчера продолжила ухудшаться. Количественные показатели демонстрируют сохранение уровня банковской ликвидности на прошлогодних значениях, рост ставок overnight продолжился, спрос на сделки РЕПО с Банком России вчера возрос до 15,7 млрд руб, из которых ЦБ удовлетворил заявки лишь на 6,3 млрд руб. Сегодня улучшения ситуации не ожидается. Как следствие, можно ожидать, что рублевый долговой рынок в ближайшие дни останется под давлением продавцов.

Макроэкономика

В октябре рост портфеля корпоративных кредитов замедлился до 0.5% м/м; НЕГАТИВНО

По информации ЦБ, в октябре российские банки увеличили свой портфель корпоративных кредитов всего на 0.5% м/м (по сравнению с 2,9% м/м в сентябре). Между тем, уровень долларизации частных вкладов уже второй месяц подряд растет на 0.2 п.п.

Хотя мы и не рассчитывали на то, что сентябрьские темпы роста объемов корпоративных кредитов (2.9% м/м) удастся удержать (поскольку примерно 1 п.п. этого роста был связан с крупной разовой сделкой), и прогнозировали некоторое замедление в октябре, октябрьский рост на 0.5% стал неприятным сюрпризом. Более того, с учетом эффекта валютной переоценки динамика корпоративного портфеля отрицательна: (–0.5% м/м).

Вместе с тем, учитывая, что за отчетный период Сбербанк показал номинальный рост корпоративных кредитов на 1.7% м/м, замедление роста кредитования по сектору отражает ситуацию в менее крупных банках, подтверждая слабый спрос на кредиты за пределами крупнейших корпораций. Общие показатели состояния банковского сектора в октябре означают, что высокий октябрьский рост ВВП (3.9% г/г) не опирался на соответствующий прирост кредитов. Таким образом, показатель роста за весь год, скорее всего, достигнет лишь нижней границы официального прогноза 10-15%.

Хотя в октябре продолжился уверенный рост розничных депозитов (2.3% м/м, 21.3% с начала года), мы отмечаем, что доля вкладов в иностранной валюте растет уже второй месяц подряд, указывая на выход населения из рубля как валюты сбережений в ответ на сильные колебания обменного курса в сентябре-октябре этого года.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов